20240707-招商期货-大宗商品配置周报_降息预期重燃_38页_4mb

降息预期重燃：招商期货大宗商品配置周报总结（2024年7月7日）

一、宏观概览

1. 全球宏观

美国6月服务业PMI大幅下降，失业率上升和工资增速放缓，叠加美联储官员鸽派发言，市场预期美联储9月降息概率扩大至51bp。然而，技术性分析认为此变动仅为数据扰动，基本面就业市场温和放缓，美联储短期内将维持利率不变。

2. 中国经济指标

国内制造业PMI持续低位运行，服务业PMI降温，需求不足对企业生产形成压力。基建投资方面承压，但社会活动整体景气度与历史同期基本持平。

二、商品市场表现

本周商品普涨，其中欧线、白银表现突出，创下历史新高；红枣和纸浆领跌。中观数据分析显示，社会活动、地产、基建等领域表现分化，多数数据不及预期。

三、板块逻辑分析

1. 贵金属
中长期配置价值稳固，黄金受美就业数据疲软支撑；白银受地缘需求影响维持波动。短期关注中美关系变化和美联储官员对通胀与劳动力市场的表态。

2. 工业金属
基本金属铜、铝等供需偏紧，新能源金属镍、锂等则面临供需宽松；长期看好有色品种，短期需关注国内货币和美国CPI数据变化。

3. 黑色板块
铁矿石供需格局扭转，供需均弱；钢材虽垒库但速度趋缓，聚焦钢厂利润。焦煤和焦炭成关键节点。

4. 能化领域
原油维持供需偏紧，开启震荡偏强行情；化工品利润未见有效修复，基本面弱平衡为主导。

四、投资建议

• 中长期策略：中游装备制造业、高技术产业最为受益，宜均衡配置。补库乏力，缺乏共振，建议择机逢低布局。
• 短期方向：关注二十届三中全会带来的政策预期拐点，以及贸易、金融风险边际变化可能引发的市场波动。

风险提示：全球货币政策转向、地缘政治风险与资产价格波动

注：本报告仅为概括性总结，实际操作需结合具体操作了解详细逻辑与风险点