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招商期货商品研究内外情绪暂缓，金属价格整理——20240526

周度回顾

本周（5月20日至5月24日），有色金属板块整体偏弱运行，主要受美联储会议纪要鹰派表态和制造业PMI超预期影响，美元上行压制金属价格。国内方面，价格下行后下游略有补库，形成一定支撑，但整体情绪偏谨慎。

下周观点

宏观逻辑：美联储议息会议纪要显示高利率维持时长可能延长，降息预期推迟至11月，仅1次年内降息，美元走强加剧金属价格回调压力。微观层面上，供需矛盾突出，国内需求疲软，进口窗口关闭，库存去化缓慢。推荐策略：短期观望，等待买入机会；中长期维持对有色板块谨慎乐观。

重点金属分析

• 铜：TC指标降至-7美金，供需偏紧，库存压力大。
• 铝：成本上行，需求信心不足，库存小幅去化。
• 锌：原料端矛盾未解，下游需求偏弱，价格振荡整理。
• 镍：受供需消息扰动，不锈钢需求补涨，短期价格波动加大。

关注与风险提示

重点关注中国PMI数据、美国PCE数据及美联储官员最新发言，主要风险点包括美元超预期走强、国内刺激政策不及预期。

研究员

• 马芸（Z0018708）
• 颜正野（Z0018271）