20241030-浙商证券-华夏航空-002928.SZ-华夏航空2024三季报点评_利用率恢复逐步兑现_三季度业绩高增_3页_440kb

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华夏航空2024年三季报点评总结

华夏航空公司2024年前三季度业绩显著改善。

• 营业收入达到515亿元，同比增长338%，大幅超过主要航空公司的同期表现。
• 归母净利润为31亿元，扭转了上年同期净亏损70亿元的局面，实现了扭亏为盈。

单季度表现亮眼。

• 2024年第三季度（Q3）业绩尤为突出：实现营业收入194亿元，同比增长187%；归母净利润28亿元，同比增长4119%，超过此前预期。

运力与载客量恢复强劲。

• Q3ASK（可用座位公里）同比增长23%，旅客人数达到2586万人次，同比增幅均为30%以上。
• Q3客座率达到83.5%，同比提升近34个百分点，显著超过2019年同期水平，呈现旺季需求增长和运力有效利用的特点。

单位收入与成本：营收增长主要源于规模扩张，但单位收入承压。

• 营收增长驱动力：规模扩张。
• 单位ASK与RPK收入同比下降，主要是整体运输需求和航段运营效率处于持续恢复期。
• 营业成本随营收增长约187%，单位ASK成本同比下降，主要受益于利用率逐步恢复，从而摊薄了单位成本。

其他积极因素：人民币升值带来汇兑收益，财务结构改善。

• 24Q3财务费用下降50%，部分原因得益于人民币升值带来的汇兑收益。
• 其他收益（含补贴）激增，环比提升9%，反映公司改善了应收账款的回款管理，信用减值损失同比大幅减少，显示财务状况向好。
• 报告展望：四季度预计有支线航空补贴计入，并看好子公司资产处置，将对业绩形成支撑。

盈利预测与评级：

• 浙商证券预计公司2024至2026年归母净利润将持续大幅增长，分别为42.4亿、88.3亿和120.5亿元。
• 鉴于公司运力持续扩张，利用率恢复带来经营效益改善，维持“买入”评级。

风险因素：仍需关注市场需求、油价及汇率的波动对业绩的潜在影响。