20260321-中航证券-非银行业周报（26年第九期）_券商业绩密集释放_资本市场中长期改革稳步推进_11页_2mb

报告摘要

2026年3月16日至3月20日期间，非银金融行业整体表现承压，非银（申万）指数下跌2.55%，券商Ⅱ指数下跌2.79%，保险Ⅱ指数下跌1.99%。整体来看，行业在政策支持与市场改革背景下，呈现出业绩稳步增长的趋势。

市场表现
- 本周券商板块整体下跌2.79%，跑输沪深300指数0.60个百分点，但跑赢上证综指0.59个百分点。
- 当前券商板块的市净率（PB）估值为1.23倍，处于相对低位。
业绩释放
- 东方财富发布2025年年度报告，实现总营业收入160.68亿元，同比增长38.46%；归母净利润120.85亿元，同比增长25.75%。
- 东方财富证券在2025年获批股票、基金、债券做市资质，全面布局做市业务，同时强化机构与企业客户服务。
- 光大证券和中信证券即将召开业绩说明会，此前两家券商已发布业绩快报，预计总营收分别同比增长13.18%和28.75%。
政策导向
- 证监会主席吴清召开机构座谈会，聚焦“十五五”规划，鼓励证券行业整合，推动高质量发展。
- 并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，有助于提升行业集中度与竞争力。
市场数据
- A股日均成交额为22111亿元，环比下降11.51%；日均换手率3.37%，环比下降0.32个百分点。
- 2026年2月券商直接融资规模为410.29亿元，同比大幅增长533.46%，但环比下降70.05%。
- 券商累计主承债券规模达28770.56亿元，债券承销规模同比下降19.90%。
- 两融余额为26501.11亿元，环比微降0.27%；质押股数占总股本3.48%。

市场表现
- 本周保险板块下跌1.99%，跑赢沪深300指数0.20个百分点，跑赢上证综指1.39个百分点。
政策动态
- 国家金融监督管理总局召开党委扩大会议，提出“防风险、强监管、促高质量发展”主线，强调发展商业健康保险、商业长期护理保险、巨灾保险，推动保险业回归保障本源。
- 保险板块当前不确定性主要来自资产端压力，后续估值修复需关注债券、权益及房地产市场表现。
资产与负债端数据
- 截至2026年3月20日，保险公司总资产达41.31万亿元，环比增长1.64%，同比增长15.06%。
- 人身险公司资产占比达88.09%，财产险公司资产占比为7.55%。
- 2025年12月，全行业原保险保费收入为61,194.18亿元，同比增长7.43%；其中，财产险业务同比增长2.60%，人身险业务同比增长9.05%。
建议关注
- 综合实力强、资产配置能力高、攻守兼备的险企，如中国平安、中国人寿。

中航证券非银金融团队专注于券商、保险及多元金融板块研究，具备深厚的行业洞察力与市场分析能力，致力于为客户提供深度、及时、差异化的研究服务。

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