20201013-国金证券-洽洽食品-002557.SZ-每日坚果上新_下半年推广力度加大_12页_1mb

洽洽食品（002557.SZ）详细总结

核心内容

洽洽食品是一家专注于休闲食品领域的公司，主要产品包括瓜子和坚果。公司近年来通过产品创新、渠道拓展和营销策略优化，实现了业绩的稳步增长，尤其在每日坚果品类上表现突出。分析师汪玲和王映雪认为，公司具备较大的市场增长潜力，维持“买入”评级。

主要观点

• 市场表现：洽洽食品2020年7月推出两款新品：益生菌每日坚果和每日坚果燕麦片，试销情况乐观，销售表现良好。
• 产品创新：公司强调锁鲜技术，突出其产品的新鲜度和品质，增强品牌竞争力。
• 营销策略：公司与分众传媒合作，提升品牌曝光率；同时启动营养师带货策略，通过专业内容输出进行消费者教育。
• 线上渠道：自2015年起布局电商渠道，2020年1-8月天猫渠道营收同比增长63.4%，线上业务毛利率提升，表现出色。
• 盈利预测：预计2020-2022年，公司主营业务收入年增长率分别为19.2%、17.8%和15.8%；归母净利润年增长率分别为25.14%、12.95%和16.39%。
• 估值：给予2020年50倍PE估值，目标价为74.5元，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 市场价格：61.43元
• 总股本：5.07亿股
• 总市值：311.45亿元
• 年内股价最高最低：63.02元 / 57.70元
• 沪深300指数：4823点
• 中小板综：12780点

产品与市场

• 每日坚果市场：2015年沃隆推出，2018年市场份额达25%，2019年市场规模突破100亿元，预计2022年突破200亿元。
• 公司每日坚果营收：2020年上半年营收为2.7亿元，占比11.77%；2017-2019年复合增长率达130.49%。
• 产品价格：洽洽每日坚果价格为139元/750g，与沃隆、良品铺子等品牌相比，具有竞争力。

营销与推广

• 分众传媒合作：2019年起合作，提升品牌曝光。
• 营养师带货：2020年3月启动，与2000位营养师合作，推广产品，提升品牌形象。
• 透明工厂直播：2020年7月推出全球云直播，吸引513万观众，提升品牌影响力。

线上渠道

• 电商增长：2016年起加大电商投入，2020年上半年电商渠道收入2.66亿元，同比增长63.4%。
• 毛利率提升：从2018年的14.74%提升至2020H1的19.42%，主要得益于经营效率的提升。

风险提示

• 宏观经济波动：若经济下行，可能影响消费需求。
• 行业竞争加剧：休闲食品行业竞争激烈，费用投放可能增加。
• 终端消费复苏不及预期：疫情可能影响消费能力。
• 存货周转率较低：可能影响物流效率和产品动销速度。

估值与投资建议

• 盈利预测：预计2020-2022年，公司归母净利润分别为7.55亿元、8.53亿元和9.93亿元，对应EPS分别为1.49元、1.68元和1.96元。
• PE估值：给予2020年50倍PE估值，目标价为74.5元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

财务数据概览

可比公司估值比较（市盈率法）

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响消费需求。
• 行业竞争加剧：可能增加营销费用。
• 终端消费复苏不及预期：疫情可能影响消费能力。
• 存货周转率较低：可能影响物流效率和产品动销速度。