20241031-东吴证券-恒帅股份-300969.SZ-2024年三季报点评_2024Q3业绩暂时承压_微电机龙头成长可期_3页_382kb

恒帅股份（300969）2024年三季报点评总结

核心观点：尽管2024年三季度单季业绩短期承压，但公司作为微电机龙头，未来成长空间广阔，维持“买入”评级。

关键财务表现

• 前三季度营收：70.4亿元，同比增长630%，归母净利润16.4亿元，同比增长896%。
• 2024Q3单季：营收24.1亿元（同比降86.9%，环比增90.1%），归母净利润4.8亿元（同比降1,839%，环比降58.3%），主要因客户端降价及财务费用上升。

业绩波动原因

• 毛利率下滑：Q3单季毛利率环比下降22.6个百分点至33.94%，主要受价格下调影响。
• 期间费用率上升：Q3单季期间费用率为10.58%，其中财务费用率环比增长显著。

核心竞争力

公司拥有五大优势：

1. 技术研发：自主开发产品与智能化生产线。
2. 成本控制：平台化战略结合产业链整合，实现高效生产。
3. 客户覆盖：深度服务宝马、吉利、理想等主机厂及Tier1客户。
4. 产品拓展：微电机技术驱动场景扩展与新产品开发。
5. 产能布局：泰国与美国工厂建设推动全球业务布局。

盈利预测与评级调整

• 调整2024-2026年归母净利润预测至226亿、282亿、348亿元。
• EPS预测值对应市盈率分别为27.29倍、21.86倍、17.75倍。

风险提示

股价短期承压，潜在风险包括：行业销量不及预期、原材料价格波动、新产品推广不达预期。