通信行业2018年投资策略报告：5G产业崛起，开启万物互联时代-20180117-中泰证券-55页-4mb

报告摘要

通信行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年通信行业迎来重要发展节点，5G商用临近，物联网、云产业链、北斗导航、专网通信等细分领域成为投资主线。通信行业在2017年表现出结构性行情，指数上涨1.04%，但个股分化严重，约80%个股下跌，仅有20%白马股上涨。通信板块整体估值为28.42倍，光纤光缆、主设备商、云产业链等具有相对估值优势。中国通信产业正从2G时代的空白、3G时代的追赶、4G时代的同步，向5G时代的引领迈进，国家政策支持力度不断加大。

主要观点

5G引领新一轮信息革命：5G将实现从人与人之间的通信向人与物、物与物之间的万物互联转变，推动社会经济发展。其三大应用场景为增强移动宽带（eMBB）、海量机器类通信（mMTC）和超可靠低时延通信（uRLLC）。
技术演进与市场格局变化：5G引入一系列技术创新，如无线空口新技术、大规模天线、网络切片等，同时引入SDN/NFV技术，推动网络架构向云化、虚拟化方向发展。全球设备商集中度提升，中国通信设备商如华为、中兴等正在提升全球市场份额。
投资机会集中在高景气细分行业：建议自上而下选择高景气细分行业，自下而上选择优质资产与业绩成长。重点布局5G光通信、物联网、云产业链、北斗导航与专网通信等领域。

关键信息

5G建设投资规模：预计2018-2025年中国5G投资总额约为1.21万亿元，较4G增长约60%。其中，5G宏基站投资总额约1.13万亿元，小基站投资总额约800亿元。
光模块需求：5G RAN架构演进将增加光模块数量，预计总需求约9000万只，市场规模接近426亿元。光模块市场中，国内厂商如光迅科技、中际旭创等正在逐步突破核心技术壁垒。
光纤光缆需求：5G网络架构演进将带动光纤需求上升，预计总需求超过13亿芯公里，市场规模约1450亿元。光纤光缆行业仍存在供需缺口，光棒产能扩张受限，价格有望上涨。
天线与射频市场：5G时代天线向有源化、集成化演进，天线数量将大幅增加，市场规模有望超过200亿元。由于技术壁垒提升，市场集中度可能向龙头企业倾斜。

投资策略

重点布局领域

5G光通信：重点关注中兴通讯、烽火通信、亨通光电、中天科技、中际旭创、光迅科技。
物联网：重点关注宜通世纪、拓邦股份、日海通讯、高新兴、金卡智能。
云产业链：重点关注宝信软件、网宿科技、光环新网。
北斗导航：重点关注合众思壮、北斗星通、海格通信、华测导航。
专网通信与企业网：重点关注海能达、星网锐捷。

投资逻辑

政策与技术双轮驱动：国家政策支持5G发展，技术突破带来市场机遇。
市场集中度提升：随着5G商用推进，光通信、物联网、云产业链等细分领域将加速整合，市场集中度提升。
全球竞争格局变化：中国通信设备商在全球市场份额提升，有望在5G时代实现技术引领和市场扩张。

风险提示

5G商用进度低于预期：若5G商用进程不及预期，可能影响相关产业链的景气度。
物联网应用拓展不足：物联网应用场景拓展不及预期可能影响相关厂商业绩。
北斗导航与专网通信招标延迟：招标进度滞后可能影响相关厂商市场机会。
市场系统性风险：整体市场波动可能影响通信板块表现。

重点标的与估值

中兴通讯：全球第五大通信设备商，治理改善，5G研发领先。
烽火通信：5G传输网采用光网络承载方案，OTN/WDM技术应用带动传输需求。
亨通光电：光纤光缆龙头，市场份额稳定，具备光棒生产能力。
中天科技：光纤光缆与通信设备双主业，具备一定技术优势。
光迅科技：国内光模块龙头，具备光芯片开发能力，有望实现高端突破。
中际旭创：光模块龙头，产品线丰富，受益于5G光模块需求增长。
宜通世纪、高新兴、日海通讯、拓邦股份：物联网细分领域龙头，受益于5G与物联网发展。
宝信软件、网宿科技、光环新网：云产业链重点标的，受益于国内云计算市场启动。
海能达：专网通信与企业网重点厂商，具备全球竞争力。

行业趋势

5G商用进程加速：5G第一版标准于2018年冻结，商用进程有望提前。
光模块与光纤光缆需求激增：5G网络架构演进将显著提升光模块和光纤光缆需求。
天线与射频市场格局变化：5G推动天线向有源化、集成化发展，市场集中度提升。
国产替代与技术突破：国内厂商在光模块、光纤光缆、天线与射频领域正逐步突破技术壁垒，提升市场份额。

总结

2018年通信行业将受益于5G商用进程的加速，光通信、物联网、云产业链、北斗导航和专网通信等细分领域将成为投资重点。国内通信设备商如华为、中兴等正逐步提升全球市场份额，光模块、光纤光缆、天线与射频等关键环节将受益于5G建设需求。建议投资者关注具备技术优势、产品线丰富、市场竞争力强的龙头企业，把握5G带来的结构性机会。

展开完整摘要