20160306-申万宏源-跨境资金流向监测周报_静待两会提振信心_资金震荡延续小幅流入_11页_1mb
报告摘要
周度报告总结：2016年03月06日
核心内容
本周全球资金流动出现逆转，实现小幅流入中国股市，但债市仍持续流出。中国股市在两会期间表现回暖，外资对A股市场信心回升，部分资金提前布局，期待政策红利。人民币汇率在短期内保持稳定，外汇占款下降趋势可能缓解。与此同时，美联储加息预期与中国经济基本面疲软形成矛盾，导致跨境资金流动处于“十字路口”状态。
主要观点
- 资金流动逆转：全球资金在2016年3月2日当周实现0.85亿美元净流入中国股市，逆转上周6.55亿美元净流出的态势，显示出投资者对未来政策预期的转变。
- A股市场回暖：沪深两市在两会前后出现“四连阳”，上证综指全周上涨3.86%，外资通过沪股通加速抄底，周五净买入达18亿元。
- “深港通”预期升温：政府工作报告提出适时启动“深港通”，预计将在二季度释放相关消息，但未提及注册制改革，可能暂缓。
- 人民币汇率稳定：本周在岸人民币中间价上调54个基点，人民币升值趋势明显，外管局局长潘功胜表示人民币不存在持续贬值基础，汇率风险可控。
- 外汇占款下降：1月外汇占款下降6445亿元，创历史第二大降幅，但近期人民币走强和政策预期改善可能缓解资金外流压力。
- 中美利差扩大：中美十年期国债利差达到112.8bp，反映中国经济下行压力和美联储加息预期的双重影响。
- 港股表现亮眼：恒生指数全周上涨4.2%，港股通资金流入11.42亿元，外资对港股仍保持一定兴趣。
- 行业配置变化：外资对中国股市的行业配置出现调整，能源、可选消费、IT、电信等板块获资金流入，金融板块占比首次低于50%。
- 经济基本面疲软：财新制造业、服务业、综合PMI持续下滑，PPI连续47个月为负，CPI回归“1”时代，通缩压力显现，政府信用CDS价格走高，反映市场担忧。
关键信息
资金流动数据
- 中国股市：本周净流入0.85亿美元，债市净流出0.48亿美元。
- 香港股市：本周净流出2.09亿美元，港股通流入11.42亿元，沪股通流入72.54亿元。
- 沪股通周五净买入18亿元，显示外资对中国股市的乐观预期。
政策动态
- 政府工作报告强调推进资本市场改革、法治化建设，提高直接融资比重，但未提及注册制改革。
- 中国人民银行下调存款准备金率0.5个百分点，释放流动性，缓解资金外流压力。
- 外管局局长潘功胜表示人民币汇率稳定，不存在持续贬值基础，外汇管制没有必要。
市场表现
- 上证综指全周上涨3.86%，报收于2874.15点。
- 恒生指数全周上涨4.2%，报收于20176点，创一个半月新高。
- 人民币汇率小幅升值，周五中间价为6.5284，较2月26日上调54个基点。
- 港元兑美元汇率升至7.7622，接近历史低位，但受联系汇率制影响，仍保持稳定。
经济与市场分析
- 中国CPI回归“1”时代，PPI连续47个月为负，经济下行压力与通缩风险并存。
- 外资配置偏好发生变化，金融板块占比首次低于50%，消费与IT板块持续受青睐。
- 外汇储备与外汇占款大幅下降，反映资金外流压力，但政策预期改善可能缓解。
图表说明
- 图1、图3、图5：展示流入中国股票资金与上证指数走势，反映资金与股市的正相关性。
- 图2、图4、图6：显示资金流入中国与香港股市的累计趋势及ETF资金流动情况。
- 图7、图10：展示2009年与2013年以来外资对中国股市行业配置的变化。
- 图11、图12：反映外汇占款与中美十年期国债利差的变化趋势。
- 图14：显示政府信用CDS价格与资金流动之间的关系，体现市场对中国经济前景的担忧。
- 图15、图16：展示港元兑美元汇率与人民币收盘价对中间价的偏离幅度，反映汇率波动情况。
- 图17：展示沪港通额度使用情况，显示外资对A股市场的关注。
投资建议
- 短期：跨境资金流动仍以投机为主，但人民币汇率稳定预期增强，汇率风险可控。
- 中长期：受美联储加息预期影响，资金外流压力仍存，需警惕人民币贬值预期。
- 市场机会：两会政策窗口期，A股市场可能受益于政策利好，外资有望继续布局。
- 行业配置：能源、可选消费、IT、电信板块获外资青睐，金融板块占比下降，可能迎来调整。
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