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晨光文具21A业绩表现靓丽，坚定看好中期成长总结

核心内容

晨光文具在2021年全年实现收入176.97亿元，同比增长34.02%，归母净利润15.18亿元，同比增长20.91%。2021年第四季度收入54.55亿元，同比增长18.57%，归母净利润4.01亿元，同比增长17.32%。尽管面临疫情反复和“双减”政策等外部挑战，公司业绩仍略超预期，展现出强劲的运营能力和成长潜力。

主要观点

1. 传统业务稳健增长

• 2021年全年传统业务同比增长15%以上，表现出良好的韧性。
• 2022年第一季度新品表现优秀，推动业绩增长。
• 公司聚焦高潜低市占率流量品类，如本册等，以提升市场份额。
• 在渠道方面，公司持续线下赋能零售终端，降低门店升级门槛，同时通过联盟APP等工具提升单店运营效率。
• 注重精品大店建设，提升核心商圈占比，增强品牌影响力和盈利能力。

2. 新型业务表现亮眼

• 科力普：积极开拓优质客户，包括央企、政府等，实现高增长。
  • 2021年华东智能新仓一期落地，推动仓储智能化升级。
  • 供应链优化提升上下游议价能力，利润率有望持续提升。
  • 2022年预期延续30%-40%的高增长。
• 零售大店：开店与同店销售均实现增长，Q3已实现扭亏为盈。
  • 截至2021年第三季度，九木门店达436家，生活馆达60家。
  • 当前坪效已突破2万元，预期未来保持年均100家开店速度，业绩有望持续放量。

3. 战略转型与价值重估

• 公司开启五年战略新征程，顺应人口趋势和消费升级。
• 战略重点包括：高端化、线上提升、流量把握、全球化布局。
• 数字化、MBS（门店管理解决方案）、兼并购等举措作为战略支撑。
• 公司已进入变革加速期，展现出强大的执行力和成长潜力。

关键信息

财务预测

股票评级

• 评级：买入
• 当前价格：￥48.99
• 股票投资评级标准：
  • 买入：相对于沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：涨幅在10%-20%之间
  • 中性：涨幅在-10%至10%之间
  • 减持：涨幅低于-10%

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅超过10%
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%

风险提示

• 疫情反复可能影响市场需求
• 原材料价格波动可能对成本产生压力
• 战略转型可能面临执行不及预期的风险

结论

晨光文具在2021年业绩表现亮眼，传统业务稳健增长，新型业务快速发展。公司正加速推进五年战略，强化全渠道布局与产品高端化，展现出强大的运营能力和成长潜力。分析师认为，在变革加速期，公司有望持续兑现业绩，维持买入评级。