20220308-太平洋-晨光文具-603899.SH-晨光文具_Q4业绩超预期_新五年战略值得期待_4页_870kb

晨光文具（603899）总结

核心内容概览

晨光文具是一家专注于轻工制造文娱用品领域的公司，其股票代码为603899。根据最新数据，公司当前收盘价为48.99元，目标价为75.00元。公司业务涵盖传统文具、办公直销、零售大店等多个板块，且在近年来实现了较快的增长。

主要观点

业绩表现

• 2021年业绩快报：公司全年实现营业收入176.07亿元，同比增长34.02%；归母净利润15.18亿元，同比增长20.91%。
• Q4业绩超预期：Q4单季营收54.55亿元，同比增长18.59%；归母净利润4.01亿元，同比增长17.00%。
• 季度增长趋势：Q1至Q4营收同比增速分别为82.95%、44.68%、18.24%、18.59%；归母净利润同比增速分别为42.51%、44.33%、0.57%、17.00%。Q4利润增速显著回升，显示公司基本面正在改善。

业务板块分析

1. 传统业务：

   • 短期受双减政策和疫情的影响，增长承压。
   • 长期来看，公司具备较强的市场壁垒和扩张能力，产品优化与门店升级有助于终端市占率的持续提升。

2. 科力普业务：

   • 办公直销市场空间广阔，科力普持续中标新客户，市场份额提升。
   • 收入有望维持快速增长，同时规模效应的显现将提升盈利能力。

3. 零售大店：

   • 截至2021年第三季度，公司零售大店总数达496家，其中九木展店436家（直营299家+加盟137家）和生活馆60家。
   • 九木模式已成功验证，预计未来每年新增门店超100家。

财务预测

• EPS预测：预计2022-2023年每股收益分别为1.94元和2.27元。
• PE预测：对应2022-2023年的市盈率分别为25.24倍和21.59倍。
• 财务指标趋势：公司毛利率、净利率等指标稳定，ROE和ROIC保持较高水平，显示公司盈利能力强劲。

关键信息

股票数据

盈利预测和财务指标

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，基于其未来6个月内相对大盘涨幅预计超过15%。
• 行业评级：看好行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

风险提示

• 传统业务增长不及预期。
• 科力普客户拓展不及预期。

证券分析师信息

• 姓名：庞盈盈
• 邮箱：pangyy@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190521050002

销售团队信息

研究院信息

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