20230602-建信期货-豆粕月报_现货卖压来临_豆粕基差走弱_15页_3mb

农产品月报：豆粕市场分析（2023年6月）

一、概述

2023年6月豆粕月报指出，近期豆粕现货和基差均呈现走弱趋势，主要因南美大豆供应恢复性增长，国内需求亦表现疲软，导致市场整体偏空。

二、供给侧分析

国际产量

• 美国：2023/24年度预计产量达451亿蒲，同比增55%，创历史新高，主要受益于良好播种条件，但价格低迷导致需求减弱。
• 南美三国：巴西+800万吨、阿根廷+2100万吨、巴拉圭+120万吨，合计增幅158%，极大缓解全球大豆供应紧张情绪，压制价格。

国内进口及压榨

• 中国4月大豆进口7263万吨，同比减少10%，但月均进口量高，6月预到港量预估低于预期。
• 国内压榨开机率较高，豆粕库存累库趋势明显，现货基差从4月底的400-500点开始下滑。

三、需求侧分析

• 饲料需求：豆粕需求自12月以来持续疲软，养殖端利润不佳（如猪养殖连续亏损），对豆粕价格支撑不足。
• 替代因素：小麦对玉米的高蛋白替代，削弱豆粕在饲料中的用量。

四、市场展望及策略

观点

• 现货基差：未来六个月现货及基差概率性偏弱下行。
• 期货策略：09合约大方向偏空，上方压力明显，操作上需关注天气及进口成本因素。

重要变量

• 价格走势：受美元汇率变化及进口成本影响
• 天气：美国产区天气若干旱，可能提供部分做空机会
• 开机率：前期降水不足，未来需关注中部产区降雨情况

五、结论

供给端恢复性增长，需求端仍处疲软阶段，豆粕价格长期偏空，建议期货空头参与，现货商谨慎备货。