20220505-中财期货-PVC月报_供需两弱_中旬有望全面复工_V或震荡偏强_8页_1mb

PVC市场分析总结

核心内容

2022年5月5日发布的PVC月报分析指出，当前PVC市场处于供需两弱状态，短期走势预计震荡，中期走势偏强。操作建议为中线逢低做多09合约。

主要观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：偏强
• 操作建议：中线逢低做多09合约

关键信息

供应端

• 上周PVC开工率降至79%，环比下降1.6%，检修潮集中在内蒙、陕西、新疆等地，预计持续至5月份。
• 1-4月产量预计为747万吨，累计同比-2.5%，供应增长压力有限。
• 生产企业自3月中旬开始累库至30万吨，同比高出20万吨，显示库存压力较大。

成本端

• 电石价格小幅波动，电石法PVC开工负荷下降，但电石需求因PVC检修恢复而增加，电石价格有所修复。
• 电力交易市场化改革拉抬电石长期成本约640元/吨，进而影响PVC成本约900元/吨。

需求端

• 下游需求尚未明显回暖，管型材开工率偏低，膜类和地板行业相对较好。
• 4月22日社会库存为32.3万吨，环比下降0.5万吨，库存连续3周基本持平，同比高30%。

出口情况

• 东南亚、印度市场报价下跌30美元，但国内小跌及人民币贬值使得出口利润扩大，对东南亚利润约1030元/吨，对印度利润约730元/吨。
• 台湾台塑5月船货报价下调50-80美元/吨，但整体仍高于2月份水平。

市场展望

• 上海疫情社会面开始清零，预计中旬全面复工复产，将对市场形成支撑。
• 疫情控制、政策刺激及出口托底等因素共同推动市场震荡偏强。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能影响需求恢复前景（利空）。
2. 装置因不可抗力开工不稳：可能带来供应波动（利多）。
3. 宏观政策刺激力度加大：可能推动市场上涨（利多）。
4. 环保、限电及下游开工不佳：可能抑制需求增长（利空）。

重点关注

• 能耗双控政策：影响电石及PVC产能释放。
• 全球疫情发展：可能影响出口及下游需求。
• 宏观货币环境：对出口利润及市场情绪有重要影响。

市场数据与图表说明

• 图1：PVC主力合约走势，显示近期震荡。
• 图3：乙电价差，反映乙烯法原料价格变化。
• 图2：主力基差走势，基差走强，显示期货价格支撑。
• 图4：华南-华东溢价，反映区域市场差异。
• 图5：PVC开工率走势，显示供应端波动。
• 图6：PVC库存走势，库存持续高位。
• 图7：不同路径PVC成本，显示成本结构变化。
• 图9：西北一体化企业利润，显示利润压缩。
• 图14：出口利润，显示出口支撑增强。
• 图15：PVC地板出口情况，出口增长。
• 图16：房地产数据走势，显示地产需求疲软。

市场动态与政策背景

• 2022年计划新增PVC产能220万吨，主要为乙烯法工艺，对电石料影响较小。
• 山东信发40万吨电石法装置计划于2022年3-4月投产，值得关注。
• 能耗双控政策：2021年单位GDP能耗同比下降2.7%，未完成全年目标，政策对短期产能约束有所缓解。

下游需求分析

• 地产数据：1-3月新开工面积同比下降17.5%，销售面积同比下降13.8%，显示地产需求疲软。
• 基建方面：旧改替代棚改，需求强度下降，未来新房销售可能萎缩。
• 出口情况：美国对PVC地板排除关税已到期，出口增长主要来自美国市场。

企业动态

• 检修情况：多地区企业持续检修，如中谷矿业、山东东岳、泰汶盐化、苏州华苏等。
• 新增产能：包括山东信发、广西华谊、齐鲁石化、青岛海湾等，主要为乙烯法工艺。

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