20220406-中财期货-PVC月报_短期需求受到抑制_中期预期乐观_V或震荡_8页_1mb
报告摘要
PVC市场分析总结
核心观点与策略推荐
- 短期走势：震荡
- 中期走势：偏强
- 操作建议：逢低做多09合约
- 核心逻辑：
- 上周PVC开工率82.2%（-0.1%），因4家装置临时停车，预计4月中旬检修将进一步导致产量下滑。
- 3月25日社库32.9万吨，环比-1.3万吨，去库速度加快，同比高3.3%。
- 海外市场中，亚洲出东南亚小涨10美元/吨，出口利润在700-800元/吨，但华东疫情影响了出口交付。
- 成本端方面，电石采购价小幅下调50元/吨，PVC行业整体利润较高。
- 下游需求受疫情影响，成交环比下降一成左右，采购价偏低。
- 综合来看，华东疫情延后了4月份的需求和出口节奏，短期或有回调，不看好05合约，远月09合约仍维持乐观预期。
市场供需分析
供应端
- 近期检修情况：
- 上周检修损失3.52万吨，环比+1.29万吨。
- 主要检修企业包括阳煤恒通、苏州华苏、衡阳建滔、甘肃银光等。
- 部分企业已披露4月中旬检修计划，预计产量将出现下滑。
- 新装置投产：
- 2022年计划新增PVC产能220万吨，投产规模接近过去几年。
- 乙烯法产能比重提升，对主流电石料冲击较小。
- 山东信发40万吨电石法装置值得关注。
- 开工负荷：
- 全国PVC开工负荷82.2%，其中电石法84.93%，乙烯法72.11%。
- 部分企业如四川金路、新疆宜化等计划在4月进行检修。
需求端
- 库存情况：
- 4月1日社库32.7万吨，环比-0.2万吨，同比高10.24%。
- 到货一般，但刚需平稳，库存小幅去库。
- 下游需求：
- 受疫情影响，企业开工受限，需求减弱，市场成交量处于中下水平。
- 下游偏向刚需拿货，且寻低拿货意愿较高。
- 2022年1-2月地产数据表现较差，新开工面积同比-12.2%，销售面积同比-9.6%。
- 基建方面，旧改力度减弱，未来新房销售规模可能继续萎缩。
成本与利润分析
- 电石价格：
- 山东市场价4770-4880元/吨（-50），河南、乌海、宁夏等地价格稳定。
- 电石供应宽松，但受兰炭涨价及运输影响，采购价调整心态谨慎。
- 乙烯法原料：
- CFR东北亚报1400美元/吨（+30），FD美湾24.9美分/磅（-3.6），CFR远东VCM1295美元/吨（0）。
- PVC利润：
- 西北一体化企业利润1910元/吨，山东外采电石利润1608元/吨，乙烯法利润3044元/吨。
- 电石略降，乙烯小涨，主要工艺利润扩张，外采电石利润较高。
- 电力市场化改革拉抬电石长期成本640元/吨，PVC成本提高900元/吨。
市场动态与风险提示
- 海外市场：
- 亚洲市场整体持稳，欧美小幅上涨，出口利润维持在700-800元/吨。
- 台湾台塑4月船货报价上调50-80美元/吨，高于市场预期。
- 风险提示：
- 疫苗效果不及预期，需求恢复前景不明（利空）
- 装置因不可抗力开工不稳（利多）
- 宏观政策刺激力度加大（利多）
- 环保、限电，下游工厂开工不佳（利空）
重点关注因素
- 能耗双控：
- 政策影响产能约束，短期压力缓解。
- 全球疫情发展：
- 对出口及下游需求有直接影响。
- 宏观货币环境：
- 可能对整体市场情绪和资金流动产生影响。
图表与数据支持
- 图1：PVC主力合约走势
- 图2：PVC库存走势
- 图3：乙电价差
- 图4：华南-华东溢价
- 图5：PVC开工率走势
- 图6：PVC库存走势
- 图7：不同路径PVC成本
- 图8：华东电石价格及与西北价差
- 图9：西北一体化企业利润
- 图10：华东外采电石企业利润
- 图11：乙烯法企业利润
- 图12：单体法企业利润
- 图13：PVC外盘价格
- 图14：出口利润
- 图15：PVC地板出口情况
- 图16：房地产数据走势
机构信息
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中财期货有限公司
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