20220430-中财期货-PVC周报_供需两弱_中旬有望全面复工V或震荡偏强_8页_1mb

PVC市场周报总结

核心观点与策略推荐

短期与中期走势

• 短期走势：震荡
• 中期走势：偏强

操作建议

• 建议投资者中线逢低做多09合约。

核心逻辑

• 供应端：PVC开工率连续两周下降至79%，主要检修集中在内蒙、陕西、新疆地区，检修潮将持续至5月份。1-4月产量预计747万吨，累计同比-2.5%，显示供应端无明显增长压力。
• 库存端：4月22日社会库存为32.3万吨，环比下降0.5万吨，库存连续三周基本持平，同比高30%。生产企业自3月中旬开始累库至30万吨，同比高出20万吨。
• 成本端：电石负荷下降，价格小跌后修复。乙烯法原料价格下跌，但因PVC跌价，整体利润压缩。
• 出口端：东南亚、印度市场下跌30美元，但国内价格小跌及人民币贬值使得出口利润扩大，对东南亚约1000元/吨，对印度约700元/吨。
• 需求端：下游开工率暂未回暖，管型材仍走低，膜类和地板行业相对较好。上海疫情社会面清零，预计中旬全面复工复产，推动市场震荡偏强。

供应情况分析

检修情况

• 上周检修损失5.64万吨，环比+1.02万吨。
• 检修集中在内蒙、陕西、新疆地区，部分乙烯法企业也存在减产情况。
• 检修企业包括：泰汶盐化、苏州华苏、中谷矿业、新疆宜化、新疆天业、陕西北元等。

新增产能

• 2022年计划新增PVC产能220万吨，主要集中在乙烯法工艺。
• 山东信发40万吨电石法装置值得关注，其投产可能对市场产生一定影响。

成本与利润分析

电石价格

• 山东市场价4520-4630元/吨，区域性价格差异明显。
• 电石负荷下降，电石价格小跌后修复，部分地区价格小幅上涨。

PVC利润

• 西北一体化企业利润下降3.4%，山东外采电石企业利润下降10.0%。
• 乙烯法企业利润微幅下降0.0%，单体法企业利润下降9.1%。
• 电石价格稳定，乙烯价格下跌，但PVC价格下跌导致整体利润压缩。

出口与国际市场

亚洲市场

• CFR东南亚1398美元/吨（-30），CFR印度1520美元/吨（-30），CFR中国1330美元/吨。
• 东南亚3月新增20万吨产能，预计影响持续至5月初。
• 台湾台塑5月船货报价下调50-80美元/吨，但整体仍高于2022年2月水平。

欧美市场

• 美国休斯顿、西北欧价格稳定。
• 美国Olin化工厂发生火灾，导致氯气泄漏，影响PVC下游产能约130万吨。

出口利润

• 东南亚出口利润扩大至1030元/吨，印度出口利润扩大至730元/吨（无反倾销下）。
• 人民币快速贬值对出口利润有积极影响。

下游需求情况

地产与基建

• 1-3月新开工面积累计同比-17.5%，销售面积累计同比-13.8%，地产数据表现较差。
• 棚改退出，旧改成为主要方向，预计2022年强度持稳或下滑。
• 上海旧改目标从70万平方米降至40余万平方米。

PVC制品需求

• 管材、型材开工率偏低，仅在5-6成区间，部分企业受管控影响开工困难。
• 膜类和地板行业开工相对较好，订单情况乐观。

风险提示

• 疫苗效果不及预期，可能影响需求恢复（利空）。
• 装置因不可抗力开工不稳（利多）。
• 宏观政策刺激力度加大（利多）。
• 环保、限电、下游开工不佳，可能压制需求（利空）。

重点关注

• 能耗双控政策：短期产能约束压力缓解。
• 全球疫情发展：可能影响出口及下游开工。
• 宏观货币环境：人民币贬值对出口利润有利。

其他信息

• 联系人：王扬扬 (F303454, Z0014529)，邮箱：wyy@zcfutures.com。
• 公司地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼。
• 公司电话：021-68866666。
• 公司官网：http://www.zcqh.com。

图表信息

• 图1：PVC主力合约走势
• 图3：乙电价差
• 图2：主力基差走势
• 图4：华南-华东溢价
• 图5：PVC开工率走势
• 图6：PVC库存走势
• 图7：不同路径PVC成本
• 图9：西北一体化企业利润
• 图10：华东外采电石企业利润
• 图11：乙烯法企业利润
• 图12：单体法企业利润
• 图13：PVC外盘价格
• 图14：出口利润
• 图15：PVC地板出口情况
• 图16：房地产数据走势

特别声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 信息和建议仅供参考，不构成操作依据。
• 投资者据此操作，风险自担。