奈雪的茶ipo分析_17页_1mb

食品加工行业周报总结

核心内容

奈雪的茶拟港股上市

• 公司背景：奈雪的茶成立于2014年，主营高端现制奶茶及烘焙产品的研发、生产和销售，实控人为彭心女士及赵林先生夫妇，持股比例为67.04%。
• 财务表现：2020年前三季度营收21.15亿元，同比增长20.85%，净亏损2,751.30万元，较上年同期亏损增加2,364.20万元，亏损增加主要因疫情冲击线下门店运营。
• 市场前景：高端现制奶茶市场规模快速增长，2015-2020年消费总额由8亿元增至129亿元（CAGR达75.8%），预计2025年将达522亿元（CAGR达32.2%）。
• 扩张计划：2021/2022年计划分别开设300/350家新店，进一步提升城市覆盖率；拟通过子品牌“台盖”渗透下沉市场。
• 数字化运营：公司自研信息平台Teacore实现用户精准画像，后台库存管理系统优化库存水平，提升门店运营效率。
• 品牌建设：通过直播带货、社交媒体营销等手段增强品牌曝光，2020年获得多个行业奖项，品牌势能显著。

食品加工板块表现

• 板块走势：本周食品加工板块指数下降1.16%，板块估值为57倍，处于近10年85.89%分位水平。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：西麦食品（19.52%）、中粮肉食（16.27%）、新乳业（12.92%）、贝因美（11.73%）、现代牧业（11.28%）。
  • 跌幅前五：洽洽食品（-9.64%）、天味食品（-9.38%）、恒顺醋业（-7.95%）、海天味业（-7.24%）、颐海国际（-7.15%）。
  • 本年涨幅前五：中粮肉食（101.86%）、现代牧业（53.76%）、安井食品（37.92%）、周黑鸭（32.77%）、中国飞鹤（30.23%）。
  • 本年跌幅前五：惠发食品（-24.66%）、天味食品（-22.69%）、西王食品（-19.40%）、贝因美（-18.81%）、星湖科技（-17.64%）。

主要观点

奈雪的茶：高端现制奶茶第一股

• 奈雪的茶通过“现制奶茶+烘焙”模式，形成差异化竞争优势，其烘焙产品零售消费价值在现制奶茶店中排名第一，市场份额约21.70%。
• 公司通过会员体系、线上渠道建设、数字化运营等手段，实现门店效率提升和用户粘性增强。
• 2020年门店数量达422家，计划2021/2022年分别开设300/350家新店，主要集中在一线及新一线城市。
• 公司计划通过子品牌“台盖”拓展下沉市场，提高整体市场渗透率。

高端现制奶茶市场前景广阔

• 2015-2020年现制奶茶市场规模由700亿元增至1,136亿元，预计2025年达3,400亿元（CAGR达24.5%）。
• 高端现制奶茶消费总额由8亿元增至129亿元（CAGR达75.8%），预计2025年达522亿元（CAGR达32.3%），成为行业增长核心驱动。
• 随着消费升级，高端现制奶茶需求日益增长，均价在20元以上，消费者偏好高品质原料和健康理念。

食品加工行业投资建议

• 主线推荐：
  • 龙头白马：中国飞鹤、伊利股份、海天味业、双汇发展、金龙鱼、华宝股份。
  • 卤制品小而美赛道：煌上煌、绝味食品。
  • 零食黑马赛道：桃李面包、洽洽食品、华文食品、妙可蓝多、良品铺子、来伊份。
  • 复合调味品黑马赛道：天味食品、颐海国际、日辰股份。
• 风险提示：开店速度不及预期、食品安全、下游需求波动等风险需关注。

关键信息

行业新闻

• 蒙牛推出乳酸菌气泡水风味饮料：主打“0糖”、“0脂肪”和“添加乳酸菌”，价格为6元/瓶，目标消费场景包括户外休闲、宅家、朋友聚餐等。
• 卡夫亨氏出售坚果零食业务给荷美尔：作价33.5亿美元，聚焦其他零食品牌如Lunchables和P3。

本周重点公司公告

• 涪陵榨菜：部分董事、监事减持股份，赵平先生减持3万股，肖大波先生未减持。
• 良品铺子：18,269.66万股首发原股东限售股份解禁。
• 桃李面包：通过第五期员工持股计划，提升员工持股比例。
• 绝味食品：发布2021年限制性股票激励计划，首次授予价格为41.46元/股。
• 盐津铺子：股东完成非交易过户，股份登记至张学文先生名下。

行业核心数据

• 肉制品：
  • 毛鸭/鸭苗价格环比分别上涨13.65%和323.26%。
  • 白羽肉鸡/肉鸡苗价格环比分别下跌5.18%和上涨80.65%。
  • 生猪/仔猪/猪肉价格环比分别下跌10.48%、上涨7.14%和下跌0.48%。
• 乳制品：
  • 生鲜乳价格环比上涨1.42%，乳清粉价格环比持平，芝加哥牛奶（脱脂奶粉）价格环比下跌1.33%。
  • 内资品牌奶粉价格环比上涨0.35%，外资品牌奶粉价格环比上涨0.34%。

估值与投资评级

• 重点公司估值表：
  • 乳品：伊利股份（PE 34倍）、妙可蓝多（PE 119倍）、中国飞鹤（PE 29倍）。
  • 调味发酵品：海天味业（PE 82倍）、中炬高新（PE 49倍）、安琪酵母（PE 30倍）、华宝股份（PE 21倍）。
  • 零食零售：良品铺子（PE 54倍）、三只松鼠（PE 48倍）、来伊份（PE 28倍）。
  • 零食卤制品：绝味食品（PE 62倍）、周黑鸭（PE 46倍）、煌上煌（PE 35倍）。
  • 零食瓜子：洽洽食品（PE 35倍）。
  • 烘焙品：元祖股份（PE 13倍）。
  • 膳食补充：汤臣倍健（PE 22倍）。
  • 佐餐开胃：涪陵榨菜（PE 48倍）。
  • 肉品：双汇发展（PE 23倍）。

风险提示

• 政策风险：行业政策变动可能影响公司经营。
• 下游需求波动风险：消费者需求变化可能影响销售。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对公司声誉和业绩造成影响。

股票投资评级说明

• 相对评级体系：
  • 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
  • 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
  • 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
  • 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明及风险提示

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