新式茶饮行业纵览及奈雪的茶上市前瞻：闻香识茶，奈雪将至-20210219-光大证券-37页_2mb

新式茶饮行业纵览及奈雪的茶上市前瞻

核心内容

新式茶饮行业正经历从低端向高端的快速转型，其中高端品牌增长最快。奈雪的茶作为国内高端现制茶饮代表品牌，已具备较强的市场竞争力，并计划于2021年港交所上市，有望成为国内新式茶饮上市第一股。

主要观点

• 行业扩容迅速：2020年现制茶饮占整体茶饮市场的比重达27.7%，行业规模由2015年的422亿元增长至2020年的1136亿元，CAGR为21.9%。
• 高端品牌增速领先：高端现制茶饮店CAGR达75.8%，2020年市场增长至129亿元，占整体现制茶饮店零售额的19.4%，预计2025年将提升至24.7%。
• 消费者画像：年轻女性和90后、00后是新式茶饮的主力消费群体，消费频率高、接受高单价产品，且乐于尝试创新产品。
• 奈雪的茶品牌力：主打“茶饮+软欧包”模式，其销售额贡献比为7:3，是现制茶饮店中烘焙销售额最高的品牌。2020年前九个月烘焙产品零售额占比达24%。
• 门店扩张策略：奈雪的茶门店网络覆盖61个城市，94.2%位于二线及以上城市。公司计划以PRO店型为主，未来三年门店数有望达到2000家。
• 数字化转型：奈雪的茶通过小程序、会员体系等方式提升用户体验和品牌粘性。线上订单占比从2019年的4.4%提升至2020年的23.9%，外卖订单收益占比也持续上升。
• 供应链优势：奈雪的茶拥有自建供应链系统，包括茶园、果园、花园，通过智能商品中心实现库存管理一体化和自动订货，提升整体运营效率。
• 风险提示：行业竞争超预期、食品安全问题、开店速度低于预期。

关键信息

• 奈雪的茶发展概况：成立于2014年，2015年在深圳开设首家门店，2021年2月11日递交招股书，计划上市。
• 品牌定位：主打“茶饮+软欧包”模式，产品丰富，包含25款烘焙产品和25款饮品，客单价达43元。
• 门店扩张：截至2021年2月11日，拥有约519家门店，其中94.2%位于二线及以上城市，未来以PRO店型为主。
• 会员体系：2019年9月推出会员体系，截至2020年12月会员突破3000万，线上订单占比达49.4%，提高用户粘性。
• 数字化运营：奈雪的茶拥有Teacore系统，整合线上线下数据，提升运营效率和顾客体验。
• 供应链建设：公司与300家供应商合作，前五大供应商采购额占比达24.2%，拥有稳定上游资源和冷链物流体系。
• 海外市场布局：奈雪的茶已进入日本和中国香港，喜茶在新加坡有4家门店，CoCo、快乐柠檬等品牌亦有海外扩张计划。
• 行业竞争格局：高端品牌如喜茶、奈雪的茶、乐乐茶等占据市场主导地位，中低端品牌如蜜雪冰城则以加盟模式快速扩张。

未来展望

• 门店模型优化：随着规模效应，奈雪的茶单店利润率有望进一步提升。
• 门店下沉：随着三线及以下城市消费力提升，奈雪的茶未来将加速下沉，预计大陆门店数有望达到2000家。
• 产品创新：奈雪的茶每周推出一款新品，结合季节推出限定产品，增强品牌吸引力。
• 数字化转型：奈雪的茶计划进一步优化智能店员调度系统和库存管理系统，提高整体运营效率。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 食品安全问题
• 开店速度低于预期

分析师信息

• 唐佳睿：CFA, CPA(Aust.), CAIA, FRM，执业证书编号：S0930516050001，联系方式：021-52523866，邮箱：tangjiarui@ebscn.com
• 陈彦彤：执业证书编号：S0930518070002，联系方式：021-52523689，邮箱：chenyt@ebscn.com
• 李泽楠：执业证书编号：S0930520030001，联系方式：021-52523875，邮箱：lizn@ebscn.com