20220330-东北证券-粤水电-002060.SZ-2021年年报点评_盈利能力提升_清洁能源发电与氢能产业前景可期_4页_643kb

报告摘要

粤水电（股票代码：002060）是一家专注于基础建设与建筑装饰的公司，其2021年年报显示公司实现了稳健的营收增长和盈利能力提升。2022年，公司进一步明确了发展战略，积极布局清洁能源发电与氢能产业，展现出良好的发展前景。

盈利能力提升：2021年，公司实现营业收入143.61亿元，同比增长14.13%；归母净利润3.28亿元，同比增长24.45%；扣非归母净利润3.24亿元，同比增长19.73%。毛利率和净利率分别提升至11.25%和2.55%。
清洁能源发电业务发展迅速：公司是广东省属清洁能源发电装机规模最大、可开发资源最多的企业，风电塔筒制造业务在国内处于第一梯队。截至2021年底，公司已投产清洁能源装机1.54GW，其中水电0.26GW，风电0.67GW，光伏发电0.61GW。2022年计划新增清洁能源投产1.2GW。
氢能产业布局积极：公司与内蒙古乌海市政府、兴邦科技达成战略合作，投资氢电产业链，预计总投资168~188亿元，分三年落地。公司主要负责风光电与绿氢制/储/运/加的投资、建设与运营。《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》的发布为氢能产业提供了政策支持，公司有望在该领域抢占先机。
财务预测与估值：预计公司2022-2024年每股收益分别为0.33/0.39/0.48元，对应PE分别为26.14/22.05/17.82倍。2022年公司经营计划为实现营业收入同比增长12.16%，归母净利润同比增长12.01%。
投资评级：给予公司“增持”评级，认为其在双碳战略下具有较强的投资价值。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	125.83	143.61	169.13	193.49	220.27
归母净利润（亿元）	26.40	32.80	39.50	46.80	57.90
每股收益（元）	0.22	0.27	0.33	0.39	0.48
市盈率（倍）	15.10	20.34	26.14	22.05	17.82
市净率（倍）	1.70	2.45	2.28	2.09
净资产收益率（%）	8.36	9.39	10.32	11.72

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	11.2%	11.3%	11.3%	11.3%
净利润率（%）	2.3%	2.3%	2.4%	2.6%
资产负债率（%）	87.0%	87.2%	86.8%	86.4%
流动比率	0.82	0.83	0.84	0.84
速动比率	0.57	0.57	0.55	0.54
财务费用率（%）	4.1%	4.3%	3.7%	3.3%
股息收益率（%）	0.9%	1.1%	1.3%	1.7%