> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PVC周报总结 20260510 ## 核心内容 ### 市场概况 - **核心观点**：PVC市场等待做多机会，但下方空间也可能较大。 - **合约**：v2609 - **逻辑**：供应端检修计划较多，乙烯法开工率下滑，供应减量持续；但需求疲软，社会库存高位累库，需关注地缘冲突及出口表现。 ## 主要观点 ### 供应端 - 2026年无新增投产。 - 本周PVC粉整体开工负荷率为70.51%，环比下降1.46%。 - 当前PVC生产企业检修在列计划较多，乙烯法企业开工已降至低位，5月供应量或将下滑。 ### 需求端 - 国内下游制品、管型材、膜企业开工回落，订单仍显不足。 - 亚洲市场价格弱势盘整，出口量为4.18万吨，环比下降12.00%。 - 假期影响下，下游采购积极性减弱，库存周转放缓。 ### 库存情况 - 华东及华南原样本仓库总库存54.19万吨，环比增加1.54%，同比增加41.34%。 - 华东及华南扩充后样本仓库总库存111.20万吨，环比增加0.65%，同比增加81.23%。 ## 关键信息 ### 成本分析 - **电石**： - 供应端：内蒙等地部分电石企业存在检修，开工维持低位；电石厂出货压力减轻。 - 需求端：下游PVC电石法企业开工尚可，形成一定刚需支撑。 - 预计电石出厂价格或阶段性提振，但PVC企业接受程度有限。 - **烧碱**： - 供应充足，需求一般。 - 部分地区下游低价接货意向好转，对当地价格或存阶段性提振。 ### 价差与利润 - **区域价差**： - 华东-华南电石法价差走弱至-80。 - 华东-华北电石法价差走强至60。 - **乙电价差**：回落至600。 - **利润表现**： - 电石法（产能占比70%）： - 一体化企业（48.42%）综合氯碱利润为-189元/吨。 - 外购电石企业（21.64%）综合氯碱利润为426元/吨，华北地区为-110元/吨。 - 乙烯法（产能占比30%）： - 外购乙烯企业（18.16%）单链利润为-650元/吨，综合氯碱利润为-26元/吨。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|-------------|-----------|----------------| | 贸易商 | 库存管理 | 有库存,寻求高价卖出PVC | 多 | 买入虚值看跌期权,防止价格骤跌 | v2609-P-5100 | 买入 | 100 | 127 | - | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存,寻求低价买入PVC | 空 | 期货做多,完全套保 | v2609 | 买入 | 100 | 5100 | - | | 终端客户 | 库存管理 | 原料库存偏高,担心PVC价格下跌 | 多 | 买入虚值看跌期权,防止价格骤跌 | v2609-P-5100 | 买入 | 100 | 127 | - | | 终端客户 | 采购管理 | 需要PVC原料,担心PVC价格上涨 | 空 | 期货做多,完全套保 | v2609 | 买入 | 100 | 5100 | - | | 生产企业 | 库存管理 | 库存偏高,担心PVC价格下跌 | 多 | 买入虚值看跌期权,防止价格骤跌 | v2609-P-5100 | 买入 | 100 | 127 | - | ## 关注数据 ### 过去 - 5月8日，PVC粉整体开工负荷率为70.51%，环比下降1.46%。 - 华东及华南原样本仓库总库存54.19万吨，环比增加1.54%，同比增加41.34%。 - 华东及华南扩充后样本仓库总库存111.20万吨，环比增加0.65%，同比增加81.23%。 ### 未来 - 5月15日，PVC周度开工率。 - 5月15日，华东及华南样本仓库总库存。 ## 持仓与成交情况 - 09合约持仓增加至97.89万手附近。 - 注册仓单在7.33万手附近。 - 华东09基差-145附近运行；91价差在-101附近。 ## 原料端分析 ### 兰炭 - 本周陕西兰炭中料成交价格在750-780元/吨。 - 兰炭平均开工率为58.04%，环比增加1.01%。 - 后市来看，兰炭亏损，叠加5月兰炭电厂集中检修，开工或下降。 ### 电石 - 本周电石行业平均开工负荷率下降至74.91%，环比下降0.50%。 - 内蒙及陕西部分电石厂停炉或降负荷，开工继续下滑。 - 假期后出货好转，支撑出厂价上涨。 ## 图表与数据来源 - **基差与月差**：华东09基差-145，91价差-101。 - **电石法利润**：西北一体化氯碱利润为-189元/吨，华北外购电石氯碱利润为-110元/吨。 - **乙烯法利润**：华东外购乙烯单链利润为-650元/吨，综合氯碱利润为-26元/吨。 - **兰炭价格**：陕西兰炭中料平均价为800元/吨。 - **电石价格**：电石行业平均开工负荷率74.91%。 - 数据来源：企智汇、卓创资讯、隆众资讯。