20260510-浙商期货-_PVC周报_社会库存延续高位_缺乏明显驱动_18页_8mb

PVC周报总结 20260510

核心内容

市场概况

• 核心观点：PVC市场等待做多机会，但下方空间也可能较大。
• 合约：v2609
• 逻辑：供应端检修计划较多，乙烯法开工率下滑，供应减量持续；但需求疲软，社会库存高位累库，需关注地缘冲突及出口表现。

主要观点

供应端

• 2026年无新增投产。
• 本周PVC粉整体开工负荷率为70.51%，环比下降1.46%。
• 当前PVC生产企业检修在列计划较多，乙烯法企业开工已降至低位，5月供应量或将下滑。

需求端

• 国内下游制品、管型材、膜企业开工回落，订单仍显不足。
• 亚洲市场价格弱势盘整，出口量为4.18万吨，环比下降12.00%。
• 假期影响下，下游采购积极性减弱，库存周转放缓。

库存情况

• 华东及华南原样本仓库总库存54.19万吨，环比增加1.54%，同比增加41.34%。
• 华东及华南扩充后样本仓库总库存111.20万吨，环比增加0.65%，同比增加81.23%。

关键信息

成本分析

• 电石：
  • 供应端：内蒙等地部分电石企业存在检修，开工维持低位；电石厂出货压力减轻。
  • 需求端：下游PVC电石法企业开工尚可，形成一定刚需支撑。
  • 预计电石出厂价格或阶段性提振，但PVC企业接受程度有限。
• 烧碱：
  • 供应充足，需求一般。
  • 部分地区下游低价接货意向好转，对当地价格或存阶段性提振。

价差与利润

• 区域价差：
  • 华东-华南电石法价差走弱至-80。
  • 华东-华北电石法价差走强至60。
• 乙电价差：回落至600。
• 利润表现：
  • 电石法（产能占比70%）：
    • 一体化企业（48.42%）综合氯碱利润为-189元/吨。
    • 外购电石企业（21.64%）综合氯碱利润为426元/吨，华北地区为-110元/吨。
  • 乙烯法（产能占比30%）：
    • 外购乙烯企业（18.16%）单链利润为-650元/吨，综合氯碱利润为-26元/吨。

产业链操作建议

关注数据

过去

• 5月8日，PVC粉整体开工负荷率为70.51%，环比下降1.46%。
• 华东及华南原样本仓库总库存54.19万吨，环比增加1.54%，同比增加41.34%。
• 华东及华南扩充后样本仓库总库存111.20万吨，环比增加0.65%，同比增加81.23%。

未来

• 5月15日，PVC周度开工率。
• 5月15日，华东及华南样本仓库总库存。

持仓与成交情况

• 09合约持仓增加至97.89万手附近。
• 注册仓单在7.33万手附近。
• 华东09基差-145附近运行；91价差在-101附近。

原料端分析

兰炭

• 本周陕西兰炭中料成交价格在750-780元/吨。
• 兰炭平均开工率为58.04%，环比增加1.01%。
• 后市来看，兰炭亏损，叠加5月兰炭电厂集中检修，开工或下降。

电石

• 本周电石行业平均开工负荷率下降至74.91%，环比下降0.50%。
• 内蒙及陕西部分电石厂停炉或降负荷，开工继续下滑。
• 假期后出货好转，支撑出厂价上涨。

图表与数据来源

• 基差与月差：华东09基差-145，91价差-101。
• 电石法利润：西北一体化氯碱利润为-189元/吨，华北外购电石氯碱利润为-110元/吨。
• 乙烯法利润：华东外购乙烯单链利润为-650元/吨，综合氯碱利润为-26元/吨。
• 兰炭价格：陕西兰炭中料平均价为800元/吨。
• 电石价格：电石行业平均开工负荷率74.91%。
• 数据来源：企智汇、卓创资讯、隆众资讯。