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华联期货PVC周报总结

核心内容概述

本周PVC市场呈现供需两弱的态势，价格在低位震荡。整体来看，供应端受检修和原料问题影响，产量持续下降；需求端则受到房地产弱周期及海外订单减少的影响，整体疲软；库存仍处于高位，去库速度缓慢；估值端电石价格小幅反弹，但乙烯、氯乙烯价格高位回调，整体盈利承压。出口需求在印度取消进口关税政策下有所支撑，但国内出口增值退税取消带来一定利空。

主要观点

• 供应端：PVC整体开工率下降，电石法开工率提升，乙烯法开工率下降。
• 需求端：下游制品开工率大幅下降，内需受房地产拖累，出口需求略有支撑。
• 库存：社会库存和企业库存均处于高位，去库速度缓慢。
• 估值：电石价格反弹，但乙烯、氯乙烯价格回调，PVC利润承压。
• 市场展望：PVC价格预计在5000-5400元/吨区间震荡，关注出口变化及房地产政策动向。

供应端分析

PVC产能与产量

• 有效产能：2026年PVC有效产能为2898.5万吨，产能扩张进入尾声。
• 周度产量：上周PVC产量为43.74万吨，环比下降2.34%，同比减少6.4%。
• 电石法：产能占比约70%，上周产量35.60万吨，环比微增0.5%，同比增4.06%。
• 乙烯法：产能占比约30%，上周产量8.15万吨，环比下降12.93%，同比减少34.9%。
• 开工率：PVC整体开工率71.87%，环比下降1.71%，同比降8.47%，处于同期最低水平。电石法开工率83.32%，乙烯法开工率44.91%，乙烯法开工率降至历年同期最低。

需求端分析

表观消费与产销率

• 表观消费：2026年1-4月累计表观消费量656万吨，同比降2.67%。
• 周度产销率：上周PVC产销率154%，环比降14个百分点，同比升43个百分点。

下游开工率

• 综合开工率：大幅下降，五一假期影响部分企业开工。
• 管材、型材、薄膜：具体开工率数据未详细列出，但整体需求偏弱。

出口情况

• PVC粉出口：1-3月累计出口141.69万吨，同比增45.12%，主要出口至印度、越南、乌兹别克斯坦。
• 地板制品出口：1-3月累计出口95.86万吨，同比降8.83%，3月降幅明显，主要销往欧美地区。

库存情况

• 社会库存：上周为129.62万吨，环比增0.92%，同比增95.83%。
• 企业库存：环比增11.71%，同比降20.3%。
• 注册仓单：继续增加，反映市场参与者对PVC的持仓意愿增强。

估值分析

原料价格

• 兰炭：价格持稳，同比偏高。
• 电石：价格小幅上调，乌海地区主流价2300元/吨，处于近年同期最低位。
• 乙烯：价格自高位下滑，但仍处于近年同期最高水平。
• 氯乙烯：价格回调后持稳。
• 烧碱：价格小幅反弹，主要为超跌修复，供需面仍偏弱。
• 液氯：价格快速回调，同比偏高。

PVC利润

• 电石法：小幅亏损，盈利回落。
• 乙烯法：仍维持大幅亏损，亏损幅度较上周略有减小。

氯碱利润

• 山东地区：氯碱生产毛利环比继续下降，同比偏低。

周度策略建议

• 操作建议：PVC2609合约参考区间为5000-5400元/吨。
• 支撑因素：原油高位震荡，化工板块偏强，对PVC盘面形成支撑。
• 压力因素：社会库存高位，去库缓慢，成本端估值驱动偏弱。

产业链结构图示

• 图表显示PVC产业链上下游关系，电石法与乙烯法产能占比及开工率分布。
• 电石法仍为PVC主要生产方式，乙烯法因原料问题及亏损持续下滑。

总结

本周PVC市场整体呈现供需两弱格局，价格低位震荡。供应端因检修和原料问题导致产量下降，尤其是乙烯法供应降至历史低位。需求端受房地产弱周期影响，下游制品开工率下降，出口需求虽有支撑，但整体仍偏弱。库存高位，去库缓慢，估值端电石价格反弹，但乙烯、氯乙烯价格回调，盈利空间受限。整体来看，PVC市场在成本支撑和出口预期下维持震荡走势，操作建议关注5000-5400元/吨区间。