20240410-国元期货-油脂油料期货周报_两报告发布在即_油粕谨慎回调_16页_1mb

报告摘要

国元期货油脂油料期货周报总结

一、核心观点概述

随着USDA 4月供需报告的临近，市场主要聚焦于大豆及油脂库存调整预期。报告发布在即，预计美国、全球大豆库存或将上调，但巴西产量维持下调，阿根廷产量持平或小幅上调。加之本月报告对美豆数据的调整仍属旧作，对市场影响相对有限。新作种植期开始，天气因素可能支撑美豆价格，需关注USDA 5月报告的新作供需预期。

国内方面，南美大豆集中上市导致进口大豆到港量上升，预计4月及5月到港量分别为957万吨和1146万吨，进口大豆及豆粕库存即将触底反弹。但国内养殖业持续亏损，限制饲料需求。后市需重点关注进口大豆到港情况，并以逢高布局空单操作为主。

二、主要品种价格观点与操作建议

豆粕（M2409）：参考区间3200-3400元/吨。受进口大豆补充预期和养殖需求疲软影响，价格震荡偏弱。
菜粕（RM2409）：参考区间2600-2800元/吨。加拿大菜籽减产和国内供应偏紧短期支撑，但进口菜籽增量或限制上方空间。
豆油（Y2405）：参考区间7400-7900元/吨。南美大豆大量进口将推升供应，限制盘面涨幅。
棕榈油（P2405）：参考区间7900-8600元/吨。产地减产周期接近尾声，但斋月消费提振出口，进口利润倒挂仍抑制补库节奏。

三、国际市场动态

大豆市场：
- 美国4月1-2日大豆出口检验量48万吨，低于预期，累计出口同比大幅下滑。
- 巴西农业资源公司上调2023/24年度大豆产量至1.45亿吨，种植面积扩大是主要因素。
- 巴西4月大豆出口量预计1273万吨，虽高于前值，但整体仍低于去年同期。
棕榈油市场：
- 马来西亚MPOB报告预计3月底棕榈油库存降至8个月新低，产量环比增长，出口因斋月影响显著增加。
- 南马棕油公会显示3月产量环比增长158.7%，主要因单产提升，但出油率小幅下降。