20220411-国元期货-油脂油料周报_USDA_MPOB报告中性偏多_本周油粕偏强看待_16页_2mb

国元期货研究咨询部分析报告总结

一、核心内容概览

1.1 本周市场表现

• 两粕：豆粕和菜粕主力合约在本周震荡下行，豆粕周度跌幅为0.74%，菜粕为0.05%。豆粕主力合约维持在3800元/吨支撑位附近，菜粕则处于3650-4000元/吨区间。
• 油脂：豆油和棕榈油表现强势，周涨幅分别为4.25%和5.65%，而菜油震荡整理，周涨幅3.11%。豆油单边以震荡走弱看待，支撑位在10000元/吨，棕油支撑位在10500元/吨。

1.2 操作建议

• 两粕：以偏强运行为主，可逢低布局09合约多单，豆粕参考区间3800-4100元/吨，菜粕3650-4000元/吨。
• 油脂：全球棕榈油供应危机的恐慌情绪释放，后续供应端以恢复看待，棕油仍有上行基础。豆油以震荡走弱看待，关注豆棕价差反弹及马棕产量拐点。

二、主要观点

2.1 两粕

• USDA报告：调低南美产量，调高美豆出口预期，对美豆形成利多支撑。
• 国内供需：政策性大豆进口及到港量增加缓解了油厂缺豆现象，大豆压榨量止降转升。
• 需求端：水产养殖旺季即将来临，对菜粕需求有所提振。

2.2 油脂

• 俄乌局势：促使油脂需求转向棕榈油，推动棕榈油价格上涨。
• MPOB报告：产量和出口数据均超预期，库存小降，中性偏多。
• 国内库存：油脂库存仍处于低位，但棕榈油进口利润倒挂限制后期买船，短期难建库。

三、关键信息

3.1 期货行情

3.2 现货价格

• 豆粕：沿海区域油厂主流价格在4270-4560元/吨，周变动幅度不一。
• 油脂：豆油均价11007元/吨，棕榈油均价12815元/吨，周变动均呈上涨趋势。

3.3 基差情况

• 豆粕：沿海主要地区现货基差本周均价为340-550元/吨。
• 油脂：一级豆油主要市场基差为P2205+400至740元/吨，24度棕榈油基差在P2205+950至1300元/吨之间。

3.4 成本及压榨利润

• 美湾大豆：本周CNF升贴水上调，压榨利润有所改善。
• 巴西大豆：CNF升贴水下调，压榨利润也有所改善。
• 国内压榨：大豆压榨量止降转升，压榨利润有所回升。

3.5 国外供需面

• USDA报告：巴西产量下调，阿根廷保持不变，美豆出口上调，库销比降至5.7%。
• 南美大豆：巴西收割超80%，阿根廷收割达8.8%。
• 马来西亚棕榈油：3月产量、出口高于预期，库存低于预期，中性偏多。

3.6 国内供需面

• 大豆进口：2022年1-2月累计进口1394.2万吨，同比增加4%。
• 到港量：3月预计675万吨，4月预计770万吨，5月预计870万吨。
• 油厂开机率：第13周油厂开机率为37.19%，压榨量为107.01万吨。
• 库存情况：大豆库存为216.9万吨，豆粕库存为30.88万吨，油脂库存处于低位。

3.7 套利分析

• 月间套利：油脂油料主力合约月间套利情况复杂，需关注价差变化。
• 品种间套利：油粕比反弹，豆棕价差反弹，豆菜粕差持续回落，豆菜油差高位震荡。

四、风险提示

• 南美大豆收割进度：可能影响供应。
• 美豆新作种植情况：对市场供需有较大影响。
• 华东疫情：可能对运输和需求造成影响。

五、重要声明

• 本报告基于公开资料整理，不构成投资建议，仅供参考。
• 投资决策需结合个人投资目标、财务状况等综合考虑。