20211108-申港证券-银行行业研究周报_上市城商行三季报点评_16页_1mb

上市城商行三季报点评总结

核心内容概述

2021年第三季度，A股上市城商行整体业绩表现超预期，营收和归母净利润增速均较2021年上半年有所提升，反映出银行业在政策支持和市场环境改善下的稳健发展态势。同时，资产负债结构优化，资产质量逐步改善，拨备释放利润空间的潜力显现，为未来业绩增长提供支撑。投资策略建议关注业绩高增且资产质量优秀的城商行。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现超预期

• 营收增速提升：21Q3上市城商行营收同比增速为 13.6%，较21H1提升 2.36个百分点。
• 个股分化明显：
  • 宁波银行：营收同比增速为 28.5%，居首。
  • 成都银行、江苏银行、南京银行、杭州银行：营收同比增速分别为 26%、24.7%、21%、20%。
  • 青岛银行、镇州银行、贵阳银行：营收同比增速为负，分别为 -2.8%、-6.7%。
• 归母净利润增速提升：21Q3上市城商行归母净利润同比增速为 16.84%，较21H1提升 1.88个百分点，超市场预期。
• 归母净利润高增主要银行：
  • 江苏银行：归母净利润同比增速为 30.5%，主要由净利息收入和资产减值准备驱动。
  • 宁波银行、杭州银行：归母净利润同比增速分别为 26.9%、26.2%，主要由净利息收入和其他非息收入高增推动。
• 资产减值准备影响：
  • 厦门银行、青岛银行：归母净利润高增主要由资产减值准备驱动，占比分别为 49.1%、42.7%。
  • 宁波银行、南京银行、成都银行：仍大幅计提资产减值准备，夯实资产质量。
  • 江苏银行：资产减值准备因子贡献为 22.2%，但整体仍保持高增长。

2. 资产负债结构分析

• 资产规模增速放缓：21Q3上市城商行资产规模增速为 12.6%，较21H1下降 0.3个百分点。
• 贷款增速高于资产增速：贷款规模增速为 16%，较21H1下降 0.6个百分点，表明资产结构优化。
• 存款吸收能力增强：21Q3上市城商行存款规模增速为 10.2%，较21H1上升 0.4个百分点。
• 宁波银行负债增长显著：负债规模增速远高于存款增速，主要由于资产端快速扩张和同业负债、债券发行增加。

3. 资产质量分析

• 不良贷款率基本稳定：除西安银行外，其他上市城商行不良贷款率均持平或小幅下降。
• 拨备覆盖率回升：表明资产质量有所改善，拨备更加充分。
• 关注贷款率上升：部分银行关注贷款率上升，如 江苏银行、南京银行、厦门银行、杭州银行，其中 贵阳银行 关注贷款率大幅上升 43bps，显示潜在资产质量风险。
• 拨备释放利润空间：随着政策维稳及房地产政策微调，资产质量风险下降，拨备释放利润空间的可能性增加。

4. 投资策略建议

• 总体业绩高增：三季报业绩超出市场预期，银行经营环境有望持续改善。
• 关注高增长与资产质量优秀企业：如 宁波银行、杭州银行，其营收和归母净利润增长显著，且资产质量良好。
• 估值修复预期：银行板块整体PB为 0.63，处于历史低位，随着业绩改善，估值有望修复。

风险提示

• 政策风险：政策变动可能影响银行业经营环境。
• 宏观经济复苏不及预期：若经济复苏缓慢，可能对银行盈利能力造成压力。
• 全球新冠疫情持续恶化：可能对金融系统稳定性产生不利影响。

行业评级体系

• 行业评级：增持（相对强于市场基准指数收益率5%以上）
• 市场基准指数：沪深300指数

公司动态

• 平安银行：获准发行不超过300亿元人民币二级资本债券。
• 光大银行：获批发行金额不超过400亿元小微企业专项金融债券。
• 长沙银行：新华联石油所持1.18%公司股份将被司法拍卖。

本周行情回顾

• 银行板块下跌2.71%，跑输沪深300指数 1.35个百分点。
• 国有银行：下跌 -0.07%
• 股份制银行：下跌 -4.28%
• 城商行：下跌 -1.48%
• 农商行：下跌 -3.58%
• 涨幅前五：交通银行（+2.21%）、江苏银行（+0.48%）、沪农商行（+0.43%）等。
• 跌幅前五：苏农银行（-11.88%）、平安银行（-9.54%）、张家港行（-7.75%）等。

交易数据

• A股总成交量：3,810.04亿股，成交额56,752.09亿元，较上周有所增加。
• 银行板块成交量：102.43亿股，成交额858.98亿元，较上周放量。
• 陆股通净流入：银行板块本周净流出 11.82亿元，排名28/30。
• 陆股通持股比例：
  • 平安银行：9.91%
  • 招商银行：7.08%
  • 常熟银行：6.84%

数据追踪

• 宏观数据：
  • GDP同比：图13显示GDP同比数据。
  • M2&M1&M0同比：图16显示货币供应数据。
  • 社融规模：图17显示社融规模同比增速下降，图18显示社融构成项累计增长规模。
  • 人民币贷款余额：图19显示贷款余额同比，图20显示分期限数据。
  • 新增人民币贷款：图21、图22显示分期限与分部门数据。
  • 新增人民币存款：图23、图24显示分部门与同比数据。
• 资金价格：
  • 银行间同业拆借利率：图25显示相关数据。
  • 银行间质押式回购利率：图26显示相关数据。

总结

整体来看，2021年第三季度上市城商行业绩表现良好，营收与归母净利润增速均高于上半年，但个股分化明显。部分银行通过资产减值准备实现高增长，但存在潜在资产质量风险。银行板块整体估值处于低位，未来有望随着政策落地和经济复苏得到修复。投资建议关注业绩增长显著、资产质量优秀的城商行，如宁波银行和杭州银行。同时，需警惕政策、宏观经济及新冠疫情等风险因素对银行业的影响。