20250808-华泰期货-氯碱日报_烧碱开工环比上升_库存持续累积_12页

报告摘要

氯碱日报 2025-08-08 总结

PVC 行情总结:
价格方面,PVC期货和现货价格下跌,华东基差和现货报价均有负值调整,反映了市场情绪降温。供应端因氯碱利润支撑和新增产能投放,开工率环比大幅上升,导致供应压力加大。需求端表现出疲软状态,PVC下游制品开工率保持低位,企业采购量低,内需持续疲弱。出口方面受印度进口政策和雨季影响,出口持续性较差。成本端虽煤炭系上涨,但总体支撑不足。库存持续累积,预计社库和厂内库存将进一步增加,市场基本面承压。策略建议观望单边行情,考虑跨期反套(V09-01),以规避风险;风险因素包括出口政策不确定性和宏观政策影响。

烧碱行情总结:
现货价格下跌,烧碱下游需求如氧化铝和印染行业开工率有所回升但总体偏弱,尤其氧化铝利润改善后或提供短期支撑。供应端烧碱开工率环比上升,液氯利润改善,但整体供需压力较大,库存持续累积并处于高位水平。非铝下游仍处淡季,对价格支撑有限。库存压力和潜在利润压缩风险依然存在。策略建议谨慎做空套保,关注跨期反套(SH2509-SH2601)机会;风险包括液氯价格波动和下游囤货节奏不确定。

整体市场分析:
烧碱和PVC市场均呈现供应增加、需求疲软的趋势。烧碱供应上升支撑液氯利润,但库存累积抑制价格;PVC供应环比激增叠加需求低迷,导致库存压力加剧,基本面逻辑以供过于求为主导。总体市场情绪降温,价格调整为主,期货策略侧重反套以捕捉价差机会。需密切关注供需变化和政策动向。

PVC 关键因素:
- 供应:开工率升至77.75%,产能释放加剧供应压力。
- 需求:下游订单不足,需求疲软。
- 库存:社会库存44.8万吨,持续累库。
- 利润:电石法利润略涨但仍负,出口利润下滑。
烧碱关键因素:
- 供应:开机率85.10%,库存46.17万吨。
- 需求:氧化铝复产改善,但总体支撑弱。
- 利润:氯碱综合利润改善,但库存压力大。
- 库存:烧碱库存持续累积。