20250629-华泰期货-氯碱周报_烧碱装置开工回升_库存环比上行_21页_4mb

报告摘要

开工率和产量上升：全国烧碱开工率82.50%（环比+1.30个百分点），周度产量80.19万吨（环比+0.91万吨），显示供应端持续增加，尤其计划内新产能即将投产。
价格动态：截至2025-06-27，烧碱期货主力收盘价2319元/吨（+8元），山东32%液碱现货报价780元/吨（稳定），基差部分修复（山东32%液碱基差119元/吨）。但总体价格保持稳定，反应基本面驱动不足。
库存情况：国内液碱厂库库存39.04万吨（+2.39万吨），库存环比上升，片碱厂库库存2.58万吨（-0.27万吨），库存压力增大。
需求分析：下游需求相对稳定，但采购积极性不高。氧化铝开工率80.67%（-0.07%），印染和粘胶需求下滑明显；山东液碱供应增加，短期库存可能继续上行，风险包括需求修复延迟。
利润状况：山东氯碱综合利润有所改善，如1吨烧碱+1吨PVC利润121.28元/吨（+10元），但整体压缩空间存在，烧碱单品种利润1446.40元/吨。
市场观点：供应增加预期加剧压力，需求支撑不足，策略中性，反弹难持续；关注下游需求变化和库存拐点。

供需平衡偏弱：PVC开工率78.09%（-0.53个百分点），供应端稳定但需求疲软。上游电石开工62.61%（-0.49%），PVC产量和库存数据反映供需矛盾。
价格变化：截至2025-06-27，PVC期货主力收盘价4919元/吨（+47元），现货华东4780元/吨（+50元）；基差小幅修复，但整体估值偏低。
库存情况：PVC厂内库存39.53万吨（-0.63万吨），社会库存36.17万吨（+0.66万吨），库存止跌回升，区域库存如华东显著增加。
需求疲软：下游制品综合开工率42.78%（-1.53%），包括管材、型材和薄膜需求下滑；预售量减少，不改总体疲弱格局。
利润状况：电石法单品种毛利亏损加深至-504元/吨，乙烯法亏损更严重（-693元/吨），出口利润-1美元/吨，生产成本被挤压。
市场观点：产能新增预期增加供应压力，出口支撑有限不确定，策略中性偏空，盘面上方空间受限；关注需求大幅回升或出口政策。