钢铁行业2021年7月投资策略：政策真空期，关注中报业绩-20210704-国信证券-19页_1mb

钢铁行业2021年7月投资策略总结

核心内容

2021年7月钢铁行业投资策略维持“超配”评级，重点在于把握中报行情。尽管钢材需求进入淡季，库存累积对钢价形成压制，但板材需求仍具韧性，盈利水平显著提升，钢铁股估值较低，存在向上修复空间。

主要观点

1. 板块及个股表现

• 行业整体表现：2021年6月，申万钢铁指数下跌0.93%，跑输上证综指0.26个百分点。
• 个股表现：6月申万钢铁板块中涨幅最大的三只标的分别为甬金股份（21.07%）、抚顺特钢（19.82%）、马钢股份（16.26%）。
• 特钢表现：特钢板块表现优于普钢板块，申万特钢指数上涨2.90%，而申万普钢指数下跌2.68%。

2. 供给扰动再临

• 政策不确定性：粗钢产量压减政策尚不明朗，但碳中和背景下，供给有顶的趋势不会改变。
• 产量管控：多地已开展“回头看”检查，但尚未明确压减政策的执行力度，短期粗钢产量增长或有所放缓。
• 行业盈利收缩：钢厂盈利重回盈亏平衡线，盈利收缩抑制扩产动力，增加停产检修可能性。

3. 需求进入淡季

• 国内需求：地产新开工持续负增长，但销售表现强劲，乘用车产销逐步改善，机械行业高增速带动需求。
• 海外需求：制造业复苏带动板材需求高景气延续，海外钢材价格持续上涨，供需错配显著。
• 库存压力：淡季下钢材库存累积至五年历史同期高位，对钢价形成压制。

4. 原料价格坚挺

• 铁矿石：价格震荡上行，高低品矿价差扩大，高品矿需求景气，低品矿供应宽松。
• 焦炭：价格稳定，焦化利润仍保持较高水平，焦煤成本支撑强劲。
• 废钢：价格小幅上涨，但与生铁价差倒挂扩大，影响钢厂成本结构。

5. 投资建议

• 短期策略：关注中报行情，重点推荐宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份。
• 其他推荐：永兴材料因具备云母资源保障及成本优势，也被建议关注。
• 盈利预测：10家钢铁企业上半年均实现业绩同比增长，二季度环比增长显著，北方板材企业盈利提升尤为明显。

关键信息

行业趋势

• 政策影响：粗钢产量压减政策尚不明朗，但碳中和背景下，行业供给将逐步趋紧。
• 供需关系：国内需求偏弱，海外需求强劲，导致全球钢材价格持续上涨。
• 库存水平：五大钢材社会库存1480万吨，厂内库存674万吨，处于五年高位。

原料动态

• 铁矿石：6月价格震荡上行，澳大利亚、巴西铁矿石发货量小幅上涨。
• 焦炭：价格稳定，焦化利润维持高位，焦煤成本支撑较强。
• 废钢：价格小幅上涨，但与生铁价差扩大，影响钢厂盈利空间。

重点公司表现

• 宝钢股份：2021年EPS预计0.89元，PE为8.57倍，投资评级为“增持”。
• 华菱钢铁：2021年EPS预计1.27元，PE为5.20倍，投资评级为“增持”。
• 新钢股份：2021年EPS预计1.54元，PE为3.64倍，投资评级为“增持”。
• 永兴材料：2021年EPS预计1.83元，PE为36.40倍，投资评级为“买入”。

风险提示

• 需求端超预期下滑：房地产、机械等行业需求可能低于预期。
• 供给侧政策落地不及预期：粗钢产量压减政策执行力度不足，可能影响行业供给结构。
• 市场波动风险：钢材价格剧烈波动，可能对下游需求产生影响。

附表：重点公司盈利预测及估值

图表目录

• 图1：6月申万一级行业涨跌幅（%）
• 图2：6月钢铁股涨跌幅（%）
• 图3-6：螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中板价格走势
• 图7：钢材原料滞后一个月模拟毛利润（元/吨）
• 图8：富宝独立电炉螺纹成本与螺纹钢价格（元/吨）
• 图9：全国163家钢厂盈利率（%）
• 图10：分地区粗钢产量情况（亿吨，万吨）
• 图11-13：房地产开发投资、新开工面积、商品房销售面积累计同比（%）
• 图14-17：基础设施建设投资、商用车、乘用车、挖掘机产量累计同比（%）
• 图18：全行业叉车销量累计同比（%）
• 图19-22：五大钢材产量、表观消费量、厂内库存、社会库存（万吨）
• 图23-24：螺纹钢、热卷市场价（美元/吨）
• 图25-30：铁矿石价格、发货量、焦炭价格、库存情况（万吨）
• 图31-34：二级冶金焦市场价、独立焦化厂利润、焦炭库存（万吨）
• 图35-36：废钢价格、废钢与铁水成本（元/吨）
• 表1：策略组合收益情况（%）
• 表2：钢材短期需求预测（百万吨）
• 表3：钢铁企业半年度业绩预告情况

投资评级定义

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