深度报告-20210704-国信证券-钢铁2021年7月投资策略_政策真空期_关注中报业绩_19页_1mb

报告摘要

钢铁行业2021年7月投资策略总结

核心内容

本报告是国信证券经济研究所发布的钢铁行业2021年7月投资策略，提出对钢铁行业“超配”评级，并建议投资者关注中报行情及具备成本优势的个股。报告分析了2021年6月钢铁行业表现、供需格局、原材料价格变化及未来趋势，以期为投资者提供参考。

主要观点

1. 行业表现

6月，钢材消费进入淡季，但钢材产量保持高位，库存累积至五年历史同期高位。
申万钢铁指数在6月下跌0.93%，跑输上证综指0.26个百分点。
特钢板块表现强于普钢板块，分别下跌2.68%和上涨2.90%。
个股方面，甬金股份、抚顺特钢、马钢股份涨幅居前。

2. 供给扰动

政策不确定性对钢材价格造成扰动，但碳中和背景下，供给有顶的趋势不变。
多地已开展“回头看”检查，但粗钢产量压减政策仍不明朗。
钢铁行业盈利收缩，亏损企业增加，钢厂扩产动力减弱，粗钢产量上涨或放缓。

3. 需求变化

国内需求呈现“板强长弱”格局，地产新开工持续负增长，但乘用车产销逐步改善。
基建投资保持小幅增长，制造业复苏带动板材需求高景气延续。
挖掘机销量受去年高基数影响出现下滑，但叉车销量保持较高增速。

4. 原料价格

铁矿石价格震荡上行，高低品矿价差扩大，高品矿需求旺盛。
焦炭价格稳定，焦化利润保持高位，焦煤成本支撑较强。
废钢价格小幅上涨，但与生铁价差倒挂进一步扩大。

关键信息

6月钢材价格及库存情况

螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中板价格分别为4900元/吨、5479元/吨、6010元/吨、5310元/吨，较5月末分别下降170元/吨、110元/吨、170元/吨、400元/吨。
钢材库存累积至五年历史同期高位，五大钢材社会库存1480万吨，厂内库存674万吨。

海外市场情况

全球钢铁需求预计2021年达18.7亿吨，同比增长5.8%。
除中国外，全球钢铁需求达8.5亿吨，同比增长9.3%。
海外制造业复苏带动板材需求高景气延续，供需错配下钢材价格加速上涨。

投资建议

短期建议关注中报行情，推荐宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份。
同时建议关注具备云母资源保障及成本优势的永兴材料。

重点公司盈利预测及估值

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（元）	EPS 2020（元）	EPS 2021E（元）	EPS 2022E（元）	PE 2020	PE 2021E	PE 2022E	PB
000708	中信特钢	买入	20.94	1.19	1.35	1.52	17.60	15.51	13.78	4.55
600019	宝钢股份	增持	7.63	0.57	0.89	0.96	13.39	8.57	7.95	0.93
000932	华菱钢铁	增持	6.60	1.04	1.27	1.33	6.35	5.20	4.96	1.17
600782	新钢股份	增持	5.60	0.85	1.54	1.67	6.59	3.64	3.35	0.76
002756	永兴材料	买入	66.61	0.66	1.83	3.12	100.92	36.40	21.35	6.44

风险提示

行业需求端出现超预期下滑。
供给侧政策落地力度不及预期。

行业投资策略总结

6月板块表现

申万钢铁指数下跌0.93%，跑输上证综指。
特钢板块表现优于普钢板块，显示市场对特钢企业信心较强。

供给与需求

供给端因政策不确定性波动，但长期供给有顶趋势明确。
需求端呈现“板强长弱”格局，海外制造业复苏带动板材需求高景气。

原料价格

铁矿石、焦炭价格保持高位，废钢与生铁价差倒挂扩大，对行业成本构成压力。

中报行情

行业盈利水平提升，中报行情有望推动股价上涨。
推荐关注业绩表现良好、具备成本优势和资源保障的公司。

图表目录

图1：6月申万一级行业涨跌幅
图2：6月钢铁股涨跌幅
图3：螺纹钢价格
图4：热轧板卷价格
图5：冷轧板卷价格
图6：中板价格
图7：原料滞后一个月模拟毛利润
图8：富宝独立电炉螺纹成本与螺纹钢价格
图9：全国163家钢厂盈利率
图10：分地区粗钢产量情况
图11：房地产开发投资完成额累计同比
图12：房屋新开工面积累计同比
图13：商品房销售面积累计同比
图14：基础设施建设投资累计同比
图15：商用车产量累计同比
图16：乘用车产量累计同比
图17：挖掘机产量累计同比
图18：全行业叉车销量累计同比
图19：五大钢材产量
图20：五大钢材表观消费量
图21：五大钢材厂内库存
图22：五大钢材社会库存
图23：螺纹钢市场价（美元/吨）
图24：热卷市场价（美元/吨）
图25：62%铁矿石价格指数（美元/吨）
图26：进口铁矿石港口价格
图27：澳大利亚、巴西铁矿石总发货量
图28：主要铁矿石出口国发货量
图29：全国45港口铁矿石库存
图30：铁精粉矿山库存
图31：二级冶金焦市场价
图32：独立焦化厂利润
图33：国内样本钢厂焦炭库存
图34：国内四大港口焦炭库存
图35：废钢市场价
图36：废钢价格与铁水成本

投资评级定义

类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
股票投资评级	增持	预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间
行业投资评级	超配	预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上

总结

2021年6月，钢铁行业面临供给与需求的双重变化，政策不确定性对钢材价格造成影响，但行业盈利水平整体提高。国内需求呈现“板强长弱”格局，海外板材需求持续高景气。原材料价格坚挺，铁矿石、焦炭价格维持高位，废钢与生铁价差倒挂扩大。建议投资者关注中报行情，重点布局盈利增长明确、具备成本优势的龙头企业，如宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份及永兴材料。风险提示包括需求端下滑及供给侧政策落地不及预期。

展开完整摘要