20211128-国盛证券-医药生物行业周报_Omicron来袭美股医药大反攻_继续看多A股医药；兼新冠大梳理_23页

报告摘要

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本周医药生物板块表现良好，申万医药指数上涨 1.69%，位列全行业第4，跑赢沪深300和创业板指数。整体来看，医药板块在Omicron变种出现后情绪有所提振，同时受益于新冠产业链的持续发酵。尽管短期市场存在结构性分化，但部分“高景气主线大白”和“专精特新”企业开始展现出投资价值。此外，胰岛素集采落地为相关企业带来利好，政策不确定性消除，预期逐步明朗化。医药行业长期增长逻辑依然强劲，未来将受益于健康消费升级和老龄化趋势，同时国家政策支持将推动行业持续发展。

主要观点

1. 长期视角：医药行业具备长期增长潜力

医药行业的增长核心在于刚需拉动和健康消费升级，当前需求满足度和渗透率仍处于低位，具备较大的发展空间。
支付端政策虽有影响，但属于中短期干扰项，不会对行业长期发展构成限制。
GDP增速放缓，但医药产业仍处于成长早期，存在逆向剪刀差，比较优势强化。
人口结构变化将推动医药行业成为市场关注的增量属性行业，具备长周期和高确定性。

2. 中短期策略：估值消化下的结构性机会

今年医药板块主基调是估值消化，需关注个股性价比，而非单一赛道。
市场情绪与政策预期存在干扰，需规避政策风险。
建议关注以下两个方向：
- 低位资产：估值低、筹码干净，具备基本面变化潜力。
- 专精特新：精选具备成长性和创新性的中小企业。
高景气主线企业也值得关注，特别是那些已实现交易出清和估值出清的公司。

关键信息

1. Omicron对医药板块的影响

传染性强但影响尚不确定：Omicron变异位点主要集中在刺突蛋白，可能影响疫苗和中和抗体效果，但小分子抗病毒药物和核酸检测仍有效。
新冠产业链持续受益：疫苗、检测、治疗药和防疫物资等方向均有不同程度的受益，但防疫物资的爆发需依赖是否大流行。
疫苗板块增量明确：Omicron的出现促使市场继续关注疫苗研发和接种，预计疫苗及其供应链将有更大确定性。

2. 新冠相关产业链梳理

疫苗：
- 智飞生物（重组蛋白）、康泰生物（灭活腺病毒）、康希诺（腺病毒载体）、沃森生物（mRNA/重组蛋白/黑猩猩载体）、万泰生物（减毒流感病毒载体）、复星医药（mRNA）、百克生物（PIV-5载体/减毒流感病毒载体）等。
治疗药物：
- 君实生物（Bamlanivimab+Etesevimab/VV116/JS026）、腾盛博药（BRII-196+BRII-198）、前沿生物（FB2001）、以岭药业（连花清瘟）等。
检测：
- 金域医学（体外诊断服务）、凯普生物、兰卫医学、迪安诊断、安图生物、达安基因、迈克生物、热景生物、万泰生物、华大基因、万孚生物、圣湘生物、东方生物等。
防疫物资：
- 奥美医疗（口罩）、振德医疗（口罩/防护耗材）、稳健医疗（口罩）、蓝帆医疗（防护手套）、九安医疗（新冠抗原自测试剂盒）等。

3. 行情回顾

本周申万医药指数上涨 1.69%，跑赢沪深300指数 2.30个百分点，跑赢创业板指数 0.23个百分点。
化学原料药表现最佳，上涨 4.70%；化学制剂表现最差，下跌 0.01%。
医药成交额占沪深总成交额的 5.90%，略低于2013年以来的均值 7.05%。

4. 配置思路

制造升级

生物制药上游装备：东富龙、泰林生物等。
差异化CDMO：凯莱英、博腾股份、九洲药业、药明康德、康龙化成、药石科技、美迪西等。
注射剂出口：健友股份、普利制药。
API系统性升级：司太立。
设备自动化：健麾信息。

消费升级

疫苗：智飞生物、万泰生物、欧林生物、康泰生物、康希诺、百克生物等。
眼科：兴齐眼药、昊海生科等。
医疗服务：三星医疗、国际医学、通策医疗、盈康生命、信邦制药等。
品牌中药：健民集团、片仔癀、云南白药等。

创新升级

CGT：泰林生物、博腾股份。
核药：东诚药业。
其他专精特新：诺禾致源。

核心资产持续修复

智飞生物、恒瑞医药、片仔癀、迈瑞医疗、长春高新、爱尔眼科、药明康德等。

其他长期跟踪标的

派林生物、康泰生物、安科生物、云南白药、前沿生物、天智航、南新制药、奥精医疗、伟思医疗、康希诺、昭衍新药、博瑞医药、君实生物、艾德生物、英科医疗、金域医学、安图生物、科伦药业、康华生物、丽珠集团、贝达药业、信立泰、恩华药业、中国生物制药、我武生物、乐普医疗、九州通、益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健康元、司太立、洁特生物、康德莱等。

风险提示

负向政策持续超预期。
行业增速不及预期。
假设或测算可能存在误差。

附录：相关研究与图表

相关研究：
- 《医药生物：创新药周报：百创新药济世惠民，内生外延构建研发帝国》（2021-11-21）
- 《医药生物：疫情后复苏反弹叠加科研板块高景气度，重视诺禾致源的投资价值》（2021-11-21）
- 《医药生物：创新药周报：解码偏头痛蓝海市场，探究百年疗法革新历程》（2021-11-14）
图表目录：
- 图表1：新冠相关全产业链梳理
- 图表2：美股周五涨幅超过10%的新冠相关标的
- 图表3：本周申万医药VS.沪深300指数VS.创业板指数对比
- 图表4：2021年以来申万医药指数VS.沪深300指数VS.创业板指数走势对比
- 图表5：申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（周对比）
- 图表6：申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（2021年初至今）
- 图表7：申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图
- 图表8：申万医药各子行业2021年初至今涨跌幅变化图
- 图表9：医药行业估值溢价率（申万医药行业 vs. 全部A股剔除银行）
- 图表10：2013年以来申万医药行业成交额及占比走势变化
- 图表11：申万医药周涨跌幅排名前十、后十个股
- 图表12：申万医药滚动月涨跌幅排名前十、后十个股
- 图表13：国盛医药5+X研究框架下的特色上市公司估值业绩情况