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中报业绩表现亮眼，资产质量持续向好

核心内容

本报告分析了2021年银行业在中报期间的业绩表现、市场走势、利率与流动性情况、理财市场动态、同业存单市场状况、行业要闻以及投资建议。整体来看，银行业在2021年上半年表现出强劲的盈利能力和资产质量改善，市场表现优于沪深300指数，估值处于历史低位，为未来估值修复提供了空间。

主要观点

• 市场表现：银行业（中信）在近五个交易日上涨0.79%，跑赢沪深300指数1.38个百分点，排名中信一级行业第11位。国有大行表现强劲，而股份制银行略显疲软。
• 个股分化：部分银行如成都银行、杭州银行、邮储银行表现突出，而平安银行、瑞丰银行、齐鲁银行则相对落后。
• 利率与流动性：央行净投放资金1950亿元，SHIBOR利率有所波动，国债收益率上行，显示市场对经济前景的谨慎态度。
• 理财市场：理财市场呈现净值化转型趋势，非保本型产品占比上升，理财产品预期年收益率因期限不同而波动。
• 同业存单市场：同业存单净融资规模为557.90亿元，发行利率整体上行，但AAA+级到期收益率有所下降。
• 行业要闻：监管机构对银行理财产品的估值方法进行调整，推动净值化转型；中国银行业协会发布行业发展报告，强调银行业稳健发展和高质量转型。
• 投资建议：继续看好银行板块，推荐招商银行、平安银行、宁波银行、南京银行、江苏银行等优质银行，关注其基本面稳健、负债端优势及零售化转型进展。

关键信息

一、市场表现

• 沪深300指数下跌0.59%，银行业（中信）上涨0.79%。
• 国有大行整体上涨2.01%，股份制银行下跌0.03%，城商行上涨1.87%，农商行上涨1.24%。
• 成都银行、杭州银行、邮储银行涨幅居前，分别为13.42%、9.92%、5.94%。
• 瑞丰银行、平安银行、齐鲁银行跌幅居前，分别为-5.04%、-6.68%、-2.10%。

二、利率与流动性

• 央行净投放资金1950亿元，其中逆回购投放1700亿元，到期500亿元。
• SHIBOR隔夜、一周、两周、一个月利率分别为2.09%、2.33%、2.31%、2.32%。
• 国债收益率上行，1年期、5年期、10年期国债收益率分别为2.32%、2.71%、2.87%。

三、理财市场

• 8月23日至8月29日，发行理财产品631款，到期1030款，净发行-399款。
• 新发行理财产品均为非保本型，开放式净值型、封闭式非净值型和封闭式净值型占比分别为13.63%、18.07%、68.3%。
• 3个月和6个月理财产品预期年收益率分别上涨0.9bp和17.67bp至3.25%和3.12%，而4个月期产品收益率下降27.5bp至3.70%。

四、同业存单市场

• 同业存单净融资规模为557.90亿元，平均发行利率为2.5657%。
• 1个月、3个月、6个月同业存单发行利率分别为2.36%、2.52%、2.75%。
• AAA+级同业存单到期收益率分别为2.01%、2.25%、2.35%。

五、行业要闻

• 银行理财大变局：监管要求自2021年9月1日起，限制摊余成本法，推动净值化转型。
• 中国银行业发展报告：银行业金融机构稳健发展，资产规模增长，不良贷款率下降，净利润增长，未来将高质量发展，服务实体经济。

六、公司公告

• 宁波银行获准配股，发行新股600,801,628股。
• 杭州银行调整“杭银转债”转股价格至12.99元/股。
• 成都银行获准发行不超过80亿元A股可转换公司债券。
• 沪农商行获准发行不超过100亿元二级资本债券。

七、投资建议

• 银行业上半年营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为5.9%、4.9%、13.0%，较一季度提升。
• 不良贷款率降至1.41%，拨备覆盖率提升，风险抵补能力增强。
• 银行板块估值处于历史底部，预计下半年净息差收窄压力缓解，资产质量向好，推动估值修复。
• 推荐关注基本面稳健、负债端优势明显、零售化转型深入的行业龙头及具备区位优势、资产质量优异、估值弹性较大的中小行。

风险提示

• 疫情不确定性可能影响银行业经营。
• 经济下行压力可能对银行资产质量造成影响。
• 银行资产质量恶化风险。
• 政策推进不及预期，可能影响行业转型进程。

估值情况

• 截至9月1日，银行板块（中信）估值约为0.66xPB，处于近十年来历史底部。

投资评级说明