20171228-上海证券-爱立方-836859.OC-打造领先的学前教育全程服务提供商_25页_1mb

爱立方（836859）2017年12月28日新三板行业分析总结

核心内容

爱立方是一家专注于学前教育领域产品与服务的公司，成立于2012年，2016年在新三板挂牌，致力于成为国内领先的学前教育全程服务提供商。公司主要业务包括幼儿课程、幼儿玩教具、幼教云平台及连锁幼儿园四大板块，提供一站式幼教整体解决方案。

主要观点

• 业务多元化：公司构建了“幼儿课程+幼儿玩教具+幼教云平台+连锁幼儿园”四大业务板块，形成完整的学前教育服务链条。
• 政策利好：受益于“全面二胎”政策及《民办教育促进法》修订，学前教育市场迎来发展机遇，尤其是幼教信息化和玩教具市场。
• 市场拓展：公司在湖北省内具有稳固地位，积极拓展省外市场，已进入华东和西南区域，销售网络覆盖全国。
• 研发与创新：公司依托长江少儿社的出版资源，结合自主研发和引进技术，推出多款具有教育意义的产品，如《边做边学》玩教具系列和《社会主义核心价值观幼儿绘本》。
• 盈利预测：公司调整了2017-2019年的盈利预测，预计营业收入和净利润将持续增长，每股收益逐步提升，对应PE逐步下降。
• 盈利模式：公司通过幼教云平台和爱立方学院开展线上教育和培训业务，同时发展连锁幼儿园以提升盈利能力。

关键信息

财务数据（2017.12.27）

主要股东（2017H1）

收入结构（2016年）

盈利预测（2017-2019）

行业分析

2.1 学前教育发展前景广阔

• 二胎政策全面放开，推动学前教育市场发展。
• 家长对学前教育重视程度提高，教育投入增加。
• 《民办教育促进法》修订，为民办幼儿园带来政策利好。

2.2 玩教具装备市场潜力凸显

• 玩教具市场容量预计达293亿元，行业分散，研发能力强、渠道广的企业更具竞争力。
• 公司通过招投标和经销商拓展，快速占领市场。

2.3 幼教信息化大势所趋

• 幼教信息化在政策推动下快速发展，短期内以注册用户为主，长期将实现商业化变现。
• 幼教信息化产品包括多媒体产品和家园共育平台，竞争激烈，盈利模式尚不成熟。

公司分析

3.1 传统业务推出特色课程，加快省外拓展

• 基础课程市占率高，特色课程如社会主义核心价值观绘本受政策支持，获得政府补贴。
• 公司通过经销商和招投标拓展省外市场，已进入华东和西南区域。

3.2 顺应政策推出玩教具产品，优化产品结构

• 玩教具业务快速增长，公司通过引进外部版权和技术，进行本土化研发。
• 产品结构优化，毛利率稳步提升。

3.3 打造幼教云平台，推进互联网+学前教育

• 幼教云平台提供家园互动、数字课堂、在线教育等服务，提升教育信息化水平。
• 爱立方学院开展线上线下培训业务，覆盖广泛，提升品牌影响力。

3.4 发展连锁幼儿园，盈利能力有望增强

• 公司运营三家中高端连锁幼儿园，定位明确，盈利潜力大。
• 未来计划通过收购或加盟扩大直营园规模，提升整体盈利能力。

3.5 爱立方研发能力较强，亿童文教渠道能力较强

• 爱立方在研发方面具有优势，依托长江少儿社资源。
• 亿童文教在渠道方面更具优势，覆盖范围广。
• 两者在湖北省内存在竞争，但公司通过产品创新和渠道拓展，有望实现差异化发展。

风险因素

• 产品结构调整可能带来不确定性。
• 省外拓展和幼儿园业务发展可能不及预期。
• 政策变动可能影响行业发展。

总结

爱立方凭借其在学前教育领域的专业性和多元化布局，正在快速发展。公司依托大股东资源，结合自主研发与外部技术，打造了完整的业务体系。未来，随着政策利好和市场拓展，公司有望进一步提升盈利能力和市场地位，维持“增持”评级。