20181227-梧桐公会-立德电子-833713.OC-国内领先的医用射频治疗仪器提供商_14页_1mb

立德电子（833713）总结

公司概况

立德电子（833713）是一家专注于医用射频治疗仪器及配套手术电极的高新技术企业，成立于1999年12月，2015年10月挂牌新三板。公司是中国较早专业从事射频消融（RFA）产品研制的企业，先后成为国内首家将射频治疗设备用于消化疾病、肝肿瘤治疗及首创射频凝血切割器的公司，具有较高的行业知名度和良好声誉。

主要产品与技术

公司主要产品包括：

• 射频治疗仪（LDRFT-50）：用于治疗消化系统疾病，如止血、息肉摘除、肿瘤阻塞疏通等。
• 多极射频消融仪（LDRF-120S）：主要用于肝肿瘤治疗，具备多种工作模式（功率、定时、针道等）及实时温度监测功能，可兼容单针、多针、凝血和腔镜电极。

公司产品技术成熟，临床效果可靠，具备以下技术优势：

1. 双极疗法：首次提出用于大肝癌治疗，无需中性电极，减少皮肤灼伤风险，提高治疗效率。
2. 中性电极板面积扩大：国内首次提出并实施，降低皮肤灼伤风险，符合现行治疗标准。
3. 针道模式：国内外首创，有效防止针道烧灼不全和出血，降低肿瘤种植风险。
4. 手术电极种类丰富：公司是唯一一家能同时生产单针、多针、凝血和腔镜电极的国内企业，且电极设计具有创新性，如旋转式结构、可控展开大小等。

市场前景与发展趋势

射频热消融是公认的第四代物理治疗技术，具有微创、简便、疗效确切等优点，广泛应用于肝癌、肺癌、乳腺癌、子宫肌瘤等多种实体肿瘤的治疗。

全球市场空间

• 2015年全球肿瘤消融设备及耗材市场规模约为7.56亿美元。
• 预计2022年市场规模将达到15.80亿美元，年均复合增长率约11.1%，远高于全球医疗器械行业整体增速。

国内市场空间

• 中国是全球肿瘤消融设备及耗材市场的重要组成部分，市场增长迅速。
• 2015年中国新增癌症患者约429.16万例，推动肿瘤消融设备需求增长。
• 医疗器械与药品消费比例较低，仅3:10，存在巨大发展空间。
• 2016年全国医疗器械市场整体规模约3000亿元，其中耗材市场约600亿元，射频消融器械市场规模约60亿元。

财务表现与盈利预测

财务数据

盈利预测

根据行业及公司情况分析，公司2018年和2019年归属于挂牌公司股东净利润预计分别为1310.26万元和1745.84万元，每股收益分别为0.46元和0.61元。

客户与市场拓展

公司产品已覆盖肝胆、脾脏、甲状腺等多个科室，客户粘性增强。主要客户包括：

• 郑州大学第一附属医院（20.35%营收占比）
• 河南省肿瘤医院（11.21%）
• 陆军军医大学第一附属医院（6.99%）
• 西安交通大学第一附属医院（5.90%）
• 国药控股(天津)东方博康医药有限公司（3.80%）

公司通过直销和经销模式，已形成五大销售片区，与上百家医院建立合作关系。

风险提示

1. 产品结构单一：公司收入主要依赖射频消融产品，存在产品线单一带来的市场风险。
2. 技术人员流失或技术泄密：随着行业竞争加剧，人才流失或技术泄露可能影响公司技术优势。
3. 经营现金流净额为负：2017年及2018年上半年经营现金流为负，主要因流动资金投入较高及客户回款周期较长。

员工结构与管理团队

• 公司实际控制人为文云洋和马富，均为一致行动人，拥有丰富行业经验。
• 截至2018年6月30日，公司员工总数为53人，其中销售人员占比最高（41.51%），其次是生产人员（26.42%）和技术人员（18.87%）。
• 员工学历以专科及以上为主，整体素质较高。

技术与市场优势

公司深耕射频治疗仪器领域多年，技术优势显著，产品结构不断丰富，客户基础稳固，业绩持续增长。公司具备多项技术创新，如双极疗法、中性电极板面积扩大、针道模式等，提升了治疗效果和安全性。

总结

立德电子作为国内领先的射频治疗仪器提供商，具备良好的技术积累和市场拓展能力。公司产品技术成熟，适应症广泛，且在肝肿瘤治疗方面具有独特优势。随着全球及国内肿瘤消融市场快速增长，公司有望进一步扩大市场份额，实现业绩持续增长。然而，产品结构单一、现金流压力及人才流失风险仍是公司面临的主要挑战。