20170216-西南证券-爱立方-836859.OC-三位一体_铸就幼儿教育全程服务商_17页_2mb

爱立方学前教育全程服务商分析总结

核心内容

武汉爱立方儿童教育传媒股份有限公司成立于2012年，是长江少年儿童出版集团的核心子公司，专注于学前教育领域的全程服务。公司通过“三位一体”业务结构（幼儿课程、玩教具、幼教云平台及连锁幼儿园）构建了完整的幼教产业链，并致力于打造中国第一幼教全程服务商。

主要观点

• 业务结构：公司业务涵盖幼儿课程、玩教具、幼教云平台和连锁幼儿园，形成了“3+1”的业务布局，其中“3”为教育产品，“1”为教育服务。
• 政策支持：国家全面放开二胎政策，推动学前教育市场快速增长。同时，教育部等机构出台多项支持政策，鼓励民办教育发展，为公司提供了良好的政策环境。
• 市场前景：随着新生婴儿数量的增加及家长教育观念的转变，学前教育支出在家庭消费中的比重不断提高，市场潜力巨大。
• 互联网融合：公司积极布局“学前教育+互联网”，通过幼教云平台实现家园互通，提升园所信息化水平，并计划通过B2C平台进行流量变现。
• 研发与销售优势：依托长江少儿社的资源及湖北新华书店的渠道优势，公司拥有强大的研发能力和稳定的销售渠道，产品覆盖范围广。
• 盈利预测：预计公司2016-2018年营业收入分别为8915万元、1.40亿元、1.89亿元，净利润分别为9.76亿元、13.26亿元、15.72亿元，EPS分别为0.20元、0.27元、0.31元。

关键信息

公司背景

• 成立时间：2012年
• 挂牌时间：2016年4月27日（新三板）
• 实际控制人：湖北省国有文化资产监督管理与产业发展领导小组办公室
• 控股股东：长江少年儿童出版社（集团）有限公司

业务结构

财务表现

• 营业收入：2015年4059万元，2016年上半年4088万元，同比增长分别为60.69%和128.55%
• 净利润：2015年211万元，2016年上半年457.6万元，同比增长分别为518.08%和362.64%
• EPS：2015年0.04元，2016年0.20元，2017年0.27元，2018年0.31元
• PE：2015年155倍，2016年33倍，2017年25倍，2018年21倍
• PB：2015年5.35倍，2016年4.61倍，2017年3.37倍，2018年2.90倍

行业趋势

• 政策利好：二胎政策放开，学前教育成为国家教育体系的重要组成部分，政府加大投入。
• 家长观念转变：80后、90后家长更重视儿童素质教育，愿意尝试科技类产品。
• 市场增长：0-6岁儿童家庭月教育支出持续上升，学前教育市场规模不断扩大。

技术与产品优势

• 幼教课程：拥有丰富内容资源，与湖北教育厅保持长期合作，市场占有率高。
• 玩教具：引进法国优质产品，结合自主研发，技术壁垒高，覆盖全国。
• 幼教云平台：具备八大系统，涵盖教学资源、家园互动、安全预警等，技术先进，有较强竞争优势。

成本与费用

• 销售费用：2013-2015年分别为5.59%、13.24%、18.10%，呈上升趋势。
• 研发费用：2013-2015年分别为4.40%、11.66%、10.00%，逐步上升。
• 职工薪酬：2013-2015年分别为8.02%、16.52%、8.26%，与业务扩张相关。

风险提示

• 教育行业政策可能发生变化。
• 公司业务发展可能不及预期。

总结

爱立方通过“三位一体”模式，构建了完整的学前教育服务体系，顺应政策与市场趋势，依托强大的研发能力和稳定的销售渠道，实现了快速成长。公司未来在互联网教育平台和全国市场拓展方面具有较大发展潜力，但需注意新兴业务推广期可能带来的不确定性。整体来看，公司前景乐观，值得投资者关注。