20180917-中原证券-融资融券周报_两融连续14周流出_继续保持耐心_10页_1mb

证券研究报告总结 - 金工定期

核心内容

本报告由中原证券分析师王哲撰写，研究助理为赵志浩和林晨。报告聚焦于融资融券数据对市场走势的影响，结合量化技术性选股策略，为投资者提供短期市场判断与投资建议。

主要观点

1. 市场现状与两融资金流动

• 两融余额持续流出：截至2018年9月17日，两融余额为8451.70亿元，较前一周流出83.8亿元。
• 市场指数下跌：Wind全A指数收于3529.80点，环比下跌1.59%。
• 两融资金连续14周净流出：自2018年6月以来，两融资金已连续14周净流出，市场短期未见明显转机。

2. 行业融资动向

• 融资净买入为正的行业：仅医药生物、休闲服务、建筑材料三个行业出现融资净买入，金额分别为0.89、0.43、0.22亿元。
• 融资净卖出额前五行业：电子、非银金融、银行、化工、计算机，分别净卖出-10.82、-8.91、-7.46、-7.37、-5.98亿元。
• 融资买入额占比流出前五行业：电子、家用电器、化工、传媒、计算机，流出比例分别为-2.17%、-2.02%、-1.74%、-1.70%、-1.36%。

3. 股票融资变化

• 融资净买入前五股票：乐普医疗（2.34亿元）、恒瑞医药（2.05亿元）、长春高新（1.22亿元）、恒邦股份（1.13亿元）、东方集团（0.85亿元）。
• 融资净卖出前五股票：万华化学（-2.50亿元）、兴业银行（-1.89亿元）、京东方A（-1.85亿元）、四维图新（-1.34亿元）、东方财富（-1.32亿元）。

关键信息

1. 投资策略

• 策略适用环境：适用于震荡市，不适用于大牛市或剧烈下跌过程。
• 选股逻辑：基于个股融资融券余额7日均线拐点、成交量温和放大、上周涨幅为正等条件筛选股票。
• 调仓规则：每周一开盘调仓，根据上周五数据筛选符合条件的股票。
• 仓位控制：每只股票持仓不超过30%。

2. 回测效果

• 回测时间段：2016年3月4日至2017年10月20日。
• 绩效指标：
  • 年化收益率：11.86%
  • 超额收益：3.16%
  • 夏普比率：1.3
  • 最大回撤：16.82%
  • 胜率：46.43%
  • 盈亏比：1.30

3. 上期策略表现

• 上周组合跌幅：-0.56%，跑赢HS300指数0.52%。
• 表现较差个股：华闻传媒跌幅达-7.39%，拖累组合表现。
• 其他个股表现：联创光电、深圳燃气、航天科技、北斗星通等个股表现相对稳定。

4. 本期更新个股

• 本期入选个股：华工科技（SZ000988）与潜能恒信（SZ300191），各占30%仓位。
• 行业分布：华工科技属于申万电子行业，潜能恒信属于申万采掘行业。
• 选股理由：基于融资融券数据拐点、成交量温和放大、上周涨幅为正等条件。

风险提示

• 市场系统性风险：当前市场仍处于下跌磨底阶段，两融资金持续流出，市场短期缺乏明确方向。
• 量化模型局限性：本组合完全基于量化模型构建，历史表现不能保证未来收益。
• 策略适用性限制：仅适用于震荡市，不适用于趋势性下跌或牛市。

量化技术选股模型回顾

模型基本思路

• 拐点筛选：选取融资融券余额7日均线出现拐点且处于近三个月7日均线20%分位内的个股。
• 成交量条件：上周日均成交量为上上周的1.2倍到2.5倍之间，且大于半年内日均成交量。
• 涨幅要求：上周涨幅为正，且周线为阳线。

模型适用性

• 不适用于全时段：仅在震荡市中有效，无法应对趋势性行情。
• 择时问题：模型不进行择时，因此在指数趋势性下跌时效果有限。

附录信息

• 分析师信息：王哲，执业证书编号S0730516120001，联系方式：wangzhe@ccnew.com，电话021-50588666-8136。
• 研究助理信息：赵志浩、林晨，联系方式：zhaozh@ccnew.com，电话021-50588666-8033。
• 联系人：李琳琳，电话021-50588666-8045。
• 地址与邮编：上海浦东新区世纪大道1600号18楼，邮编200122。

重要声明

• 报告性质：本报告仅供专业投资者参考，属于低风险（R1）等级服务，普通投资者应谨慎使用。
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• 投资建议：报告内容不构成买卖建议，投资者应结合自身情况审慎决策。

总结

本报告基于融资融券数据，结合量化技术选股模型，分析当前市场环境与策略表现。当前两融资金持续流出，市场仍处震荡筑底阶段，中美贸易战仍是主要风险因素。策略在震荡市中表现较好，但需注意其不适用于趋势性行情。本期选股为华工科技与潜能恒信，各占30%仓位，建议投资者保持耐心，等待市场进一步明朗。