20180404-川财证券-房地产月报_1-3月TOP100房企销售额同比增长28.8__11页_984kb

2018年1-3月房地产市场总结

核心内容

2018年第一季度，TOP100房企销售金额达到19526.6亿元，同比增长28.8%。3月单月业绩规模显著提升，环比增长40.5%，但一季度末大部分房企目标完成率仍低于20%。主要原因是2017年底龙头房企冲刺业绩导致货值消耗较大，年初短期内货源不足，以及政策持续收紧导致预售证获取延后。

主要观点

• 销售增长显著：尽管年初受春节影响，但3月房企销售表现强劲，推动一季度整体销售金额实现28.8%的同比增长。
• 目标完成率偏低：大部分房企在一季度末完成率不足20%，反映出市场供需关系尚未完全恢复。
• 政策影响明显：政策持续收紧对房企推盘节奏产生影响，预计二季度房企将加大推盘力度以提前完成全年目标。
• 市场分化加剧：房地产行业集中度进一步提升，大型房企在三四线城市拿地热情高涨，而中小型房企则面临更大压力。

关键指标

30大中城市商品房成交情况（2月）

• 总成交面积：1207.60万平方米，环比增加508.35万平方米。
• 一线城市：成交面积212.57万平方米，环比增加113.97万平方米。
• 二线城市：成交面积659.71万平方米，环比增加244.13万平方米。
• 三线城市：成交面积335.31万平方米，环比增加150.23万平方米。

全国新建商品房价格和销售情况（3月）

• 32个重点城市成交量：2191万方，环比上升46%，同比下降38%。
• 一线城市成交量：环比上升79%，但同比下滑61%（除深圳外）。
• 三线城市成交量：环比上涨，但同比下跌，郑州、济南、大连、东莞增幅显著。

二手房市场表现（2月）

• 北京、深圳、杭州、南京、青岛、苏州、无锡、成都、扬州、大连等城市二手房成交活跃，其中部分城市如大连因政策调整成交量环比大幅上升。

行业动态

1. 房企拿地重心下沉：2017年大型房企拿地重点向三四线城市转移，三四线城市土地成交面积同比增长13%，土地出让金增长78%。
2. 租赁证券化加速：房企获批的REITs、CMBS、ABN等租赁证券化产品规模超500亿元，租赁并购基金也开始出现。
3. 政策调控持续：一线城市政策依然严格，成交量低迷，购房者观望情绪浓厚。
4. 行业集中度提升：2017年房地产行业迎来新一轮发展，商品房销售金额和面积实现新突破，但区域分化明显，行业兼并重组加速。
5. 土地市场活跃：2018年1-2月土地成交活跃的50个城市合计土地出让收入达7760.8亿元，同比上涨60.2%，杭州、北京、苏州为前三。

公司动态

• 广宇发展：2017年实现营业收入216亿元，同比增长135.68%；归属于上市公司股东净利润21.7亿元，同比增长275.54%。公司拟每10股派发股息1.30元，股息率1.09%。
• 天房发展：2017年营业收入63.49亿元，利润总额4.53亿元，净利润3.25亿元，实现扭亏为盈。
• 苏州高新：2017年营业收入62.42亿元，同比增长11.80%；归属上市公司股东净利润6.06亿元，同比增长97.41%。
• 北辰实业：2017年营业收入154.57亿元，同比增长57.24%；归属于上市公司股东净利润11.40亿元，同比增长89.88%。
• 世茂股份：2017年营业收入186.67亿元，同比增长36.17%；归属于上市公司股东净利润22.25亿元，同比增长5.17%。

风险提示

• 经济数据不及预期：若经济持续走弱，房地产行业可能出现业绩下滑。
• 房贷政策收紧：政策持续收紧可能抑制购房需求，影响房企销售业绩。

估值情况

截至3月底，房地产板块市盈率为14.3倍，估值小幅下降，排在28个行业中的倒数第三位。

投资评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用。
• 报告基于公开信息编制，不保证信息的真实性和完整性。
• 投资者应自行判断，不应将本报告视为唯一投资依据。
• 报告内容受版权保护，未经许可不得擅自使用或传播。