20251107-中原证券-中国船舶-600150.SH-2025年三季报点评_三季报业绩大幅增长_盈利持续修复_6页_805kb

中国船舶2025年三季报点评总结

中国船舶发布“两船”合并后首份财报。2025年前三季度营业收入1074.03亿元，同比增长85.49%；归母净利润58.52亿元，同比增长124.38%；扣非净利润43.82亿元，同比增长157.71%。单季度业绩也实现稳步增长，显示行业景气度提升和公司盈利修复持续。

毛利率同比增加3.15个百分点至12.56%，净利率同比增加1.25个百分点至5.45%。期间费用率下降0.14个百分点至6.2%，研发费用率同比显著下降1.27个百分点，表明公司盈利能力改善和费用管控有效。

我国造船三大指标保持全球领先，手持订单量显著增加。新船价格指数高位震荡，行业景气趋势未改，有望实现量价齐增，推动企业盈利持续修复。

公司通过与重工合并成为全球最大上市造船集团，订单价值突破1300亿元。在绿色船动力、高端技术等领域取得突破，推动绿色化、高端化发展。

预计2025-2027年营业收入和净利润将大幅增长，对应PE由33.55倍降至16.51倍。首次覆盖给予“买入”评级，目标价较现水平上涨空间较大。

风险提示包括：船舶行业需求不及预期、订单交付进度、原材料价格波动、竞争加剧及新船价格不及预期等。