20250902-华源证券-中国船舶-600150.SH-2025年中报点评_利润持续兑现_关注周期趋势_3页_270kb

中国船舶2025半年报总结：业绩强劲增长，未来前景看好

中国船舶（600150.SH）在2025年上半年发布半年报，显示持续优异业绩。公司营业收入达403.25亿元，同比增长11.96%；归母净利润为29.46亿元，同比增长108.59%；扣非归母净利润为28.91亿元，同比增长141.23%。其中，第二季度归母净利润环比增长61.42%，主要得益于手持订单充足和高价订单持续交付。

报告指出，截至2025年6月30日，公司累计持有民品船舶订单333艘，合计2649.11万载重吨。这些订单较2024年底有显著增长，且已排至2028-2029年，近期高价新单将陆续交付，确保未来三年利润稳定上行概率较高。

另一关键发展是与中船重工的换股吸收合并已实现，预计将增强协同效应，提升市场竞争力与盈利能力，进一步优化产业链布局。

尽管船价短期受航运低迷、地缘冲突和环保法规影响而调整，但行业产能经多年出清仍保持紧张。2025年下半年，油散市场景气度提升、全球脱碳法规立法推进和地缘局势缓和有望改善行业环境，造船企业利润兑现将加速。

华源证券预测，中国船舶2025-2027年归母净利润将从72.07亿元增至162.12亿元，对应市盈率从24.15倍降至10.74倍。由于绿色航运更新周期远未结束，未来业绩和股价上行空间广阔，同时深海科技产业发展或带来新增长点，因此维持“买入”评级。

然而，风险因素包括人民币兑美元汇率波动、航运景气不及预期、造船需求低迷以及全球经济衰退等，投资者需警惕潜在不确定性。

整体而言，报告强调公司基本面坚实，周期性行业复苏动力强，建议投资者积极布局。