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华友钴业2018年半年报点评总结

核心内容

华友钴业（603799）在2018年上半年实现了营业收入67.8亿元，同比增长79%；归母净利润15亿元，同比增长123%。整体业绩符合市场预期，但第二季度单季归母净利润环比下降23%，主要由于融资成本和汇兑损失导致财务费用增加2.2亿元，以及所得税增加约2亿元。

公司2018年第二季度经营性现金流净额显著改善，从第一季度的-1.61亿元提升至2.76亿元，显示出良好的运营效率和资金回笼能力。

主要观点

• 业绩表现：公司上半年业绩增长显著，但二季度受成本和税费影响，利润有所下滑。
• 现金流改善：Q2经营活动现金流大幅改善，体现了公司经营状况的优化。
• 行业前景：9月份钴价有望企稳反弹，随着海外夏休结束和国内需求旺季到来，预计钴价将逐步回升，缩小与MB价差。
• 成本控制与产能释放：2018年公司预计钴产品销量继续增长，同时自有产能的投产将提升原料自给率至50%，进一步降低成本，提高毛利率。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为3.7元、4.43元、5.43元，对应PE分别为14倍、12倍和10倍，维持“买入”评级。
• 财务健康：公司资产负债率逐步下降，从2017年的63.43%降至2020年的42.63%，流动性指标（流动比率、速动比率）持续改善，显示财务结构更加稳健。

关键信息

财务预测与估值

财务分析指标

风险提示

• 钴金属价格波动可能影响公司盈利。
• 自有矿山项目投产可能不达预期，影响原料自给率。
• 新能源汽车销量不及预期，可能影响下游需求。

投资评级

• 公司评级：买入（未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上）
• 行业评级：强于大市（未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上）

附注

• 本报告由西南证券研究发展中心发布，分析师为刘岗。
• 报告数据来源为Wind及西南证券内部研究。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。