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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年8月28日，涵盖市场与策略、行业与公司分析、分级基金、融资融券交易数据、新股发行动态及限售股解禁明细等内容，旨在为投资者提供市场趋势分析与个股投资建议。

主要观点与关键信息

市场与策略

• 限售股解禁：9月份限售股解禁市值环比增加两成，为年内第三低，其中首发原股东限售股解禁市值显著增加。
• 市场反弹：市场已基本见底，反弹或将延续，对九月整体持乐观预期。全市场PE(TTM)仅为14.88，处于低估区域。
• 分级基金表现：市场大幅反弹，分级A与分级B总体上涨，但建议对高溢价分级B保持谨慎，分级A仍具投资价值。

行业与公司分析

兴蓉环境 (000598)

• 业绩表现：2018年上半年营收19.2亿元，同比增长10.5%；归母净利润5.3亿元，同比增长17.1%。
• 业务增长：除污泥处理微降外，其他业务如垃圾焚烧发电、中水回用等均实现增长，推动营收与利润双升。
• 盈利能力：毛利率提升至44.5%，净利率提升至11%，经营性现金流强劲。
• 未来发展：公司仍在扩张阶段，预计未来业绩持续加速，混改和资产整合将带来新的增长点。
• 评级：维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.35元、0.42元、0.50元，对应PE分别为12X、10X、8X。
• 风险提示：项目投产不及预期、国企改革推进缓慢。

华帝股份（002035）

• 业绩逆势增长：2018年上半年营收31.7亿元，同比增长17.2%；归母净利润3.4亿元，同比增长45.3%。
• 品牌高端化：公司持续推进高端化战略，烟机、灶具、燃气热水器均价提升，毛利率和净利率同步提升。
• 渠道拓展：电商渠道销售高增长，新品和营销活动提升品牌知名度。
• 评级：维持“买入”评级，预计18/19/20年EPS分别为0.82/1.06/1.38元，对应估值18倍。
• 风险提示：房地产行业大幅下滑、经销商库存风险。

银轮股份 (002126)

• 收入增长稳健：2018上半年营收26.3亿元，同比增长30.8%；归母净利2.0亿元，同比增长21.2%。
• 盈利承压：Q2毛利率下降，主要受原材料价格高位影响。
• 客户拓展：新能源与高端乘用车业务拓展顺利，预计未来综合盈利能力提升。
• 评级：维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.50/0.61/0.72元，对应PE分别为15倍、12倍、10倍。
• 风险提示：原材料价格波动、乘用车业务拓展不及预期、新能源汽车热管理业务不及预期。

同仁堂（600085）

• 业绩稳定增长：上半年营收72.7亿元，扣非净利润6.4亿元，同比分别增长3.8%和6.8%。
• 业务布局：品牌中药龙头，海外业务拓展顺利，多渠道布局促进销量增长。
• 政策受益：中药产业扶持政策及国企改革预期增强，公司有望迎来价值重估。
• 评级：维持“增持”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.83元、0.95元、1.08元，对应PE分别为38倍、34倍、30倍。
• 风险提示：产品销售不达预期、市场拓展不达预期。

泸州老窖（000568）

• 中高档发力：上半年营收64.2亿元，归母净利19.7亿元，同比增长25%和34%。
• 毛利率提升：上半年毛利率提升至75%，净利率提升至31.7%。
• 市场策略：产品结构优化，市场推广加强，推动业绩稳定增长。
• 评级：维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS分别为2.51元、3.30元、4.43元，对应PE分别为19倍、14倍、11倍。
• 风险提示：市场开拓未达预期、高端酒价格大幅下滑。

科伦药业（002422）

• 业绩快速增长：上半年营收77.9亿元，归母净利7.7亿元，同比增长57.7%和202.2%。
• 三发驱动：伊犁川宁项目满产、大输液业务结构优化、非输液制剂放量。
• 研发实力：公司研发能力突出，预计未来三年收入和净利润复合增长分别为26%和36%。
• 评级：维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.99元、1.30元、1.63元，对应PE分别为30倍、23倍、18倍。
• 风险提示：川宁项目环保问题、核心原料药价格下行、研发进度不及预期。

融资融券与新股发行

• 融资融券数据：8月24日至31日期间，两融余额在8623.23亿元至8693.88亿元之间波动。
• 新股发行动态：包括永新光学、雅运股份、捷昌驱动、长沙银行等，均在9月上旬进行申购和上市。

限售股解禁明细

• 解禁情况：本周多家公司限售股解禁，如易事特、科大智能、新坐标、安正时尚等，涉及不同比例的流通股和总股本。

结论

整体来看，市场在九月呈现反弹趋势，部分行业和公司业绩表现优异，具有投资价值。兴蓉环境、华帝股份、银轮股份、同仁堂、泸州老窖和科伦药业均被看好，评级为“买入”或“增持”。然而，需关注限售股解禁对市场流动性的影响，以及各公司面临的原材料价格波动、市场开拓、政策执行等风险因素。