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华友钴业（603799）半年度财报总结

核心内容

2018年上半年，华友钴业实现营业总收入67.83亿元，同比增长79.05%；归属于上市公司股东的净利润15.08亿元，同比增长123.38%。公司业绩大幅增长主要得益于钴价上涨以及三元前驱体业务的快速发展。

主要观点

• 钴价上涨带动营收增长
  2018年上半年，四氧化三钴均价为459.38元/kg，同比上涨47%。由于钴产品占公司总营收的75%左右，其销量和价格的双重上涨成为公司业绩增长的主要驱动力。

• 三元前驱体业务快速增长
  公司积极向下游延伸，至2017年底已具备年产2万吨的三元前驱体制造能力。2018H1，三元前驱体实现生产6988吨，销售6383吨，同比增长90%和225%，成为公司营收增长的第二大原因。

• 海外合作拓展市场与技术优势
  公司与韩国LG、POSCO等企业成立多家合资公司，涉及三元前驱体及三元材料的研发和制造业务。通过合作，公司不仅拓宽了销售渠道，还提升了产品技术竞争力。

关键财务数据

营业收入与利润

• 2018H1营业收入：67.83亿元，同比增长79.05%
• 2018H1净利润：15.08亿元，同比增长123.38%
• 2018H1扣非净利润：15.03亿元，同比增长125.50%

毛利率与费用率

• 2018H1毛利率：41.88%，同比显著提升
• 期间费用率：14.96%，略高于去年同期

资产负债表（单位：百万元）

• 流动资产合计：14288（2018E）
• 非流动资产合计：6293（2018E）
• 负债合计：10842（2018E）
• 资产负债率：64.17%（2018H1）

利润表（单位：百万元）

• 营业利润：4008（2018E）
• 归属于母公司净利润：3447（2018E）
• EBITDA：4776（2018E）

每股指标

• EPS（2018E）：4.15元
• 每股净现金流（2018E）：2.42元
• 每股净资产（2018E）：11.74元

营收与利润预测

风险提示

• 新能源汽车市场增速不及预期
• 钴产品价格下跌超出预期

公司评级与行业评级

• 公司投资评级：强烈推荐（预计相对沪深300指数收益率超过15%）
• 行业投资评级：看好（预计行业指数相对沪深300指数收益率超过5%）

分析师与研究助理简介

• 杨若木：东兴证券基础化工行业小组组长，9年证券行业研究经验，擅长化工行业研究，曾获多项行业奖项。
• 刘慧影：研究助理，2年证券从业经验，曾任职于纽约对冲基金，现专注于电子研究。

免责声明

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