20230505-财信证券-天能重工-300569.SZ-产能释放＋产业链拓展_风电回暖带动业绩向好_4页_929kb

天能重工风电设备分析报告总结

业绩回顾

• 2022年，公司实现营收4183亿元，同比增长9.3%；但净利润同比下降49.69%，主要受风电行业性出货量下降影响，毛利率和净利率同步下降。
• 2023年第一季度，业绩显著改善，营收同比增长168.3%，净利润增长104.36%，受益于塔筒销量提升和较好风资源。

公司战略布局

• 积极拓展新能源发电业务，持有4818MW发电资产，包括光伏和风电项目。
• 通过产业链整合，结合塔筒制造、风资源开发和风机主机采购，形成协同效应。
• 产能方面，全国拥有12个生产基地，合计6305万吨产能（陆上3505万吨，海上28万吨），并计划扩建山东东营和甘肃民勤工厂。

盈利预测与估值

• 预测2023年至2025年营业收入和净利润逐年增长，预计将达5700亿元和748亿元。
• 维持“买入”评级，目标价为每股元，给予2023年18-66倍PE和P/B。

风险提示

• 关注原材料价格波动、风电装机需求不及预期及项目投产延迟风险。