深度报告-20230618-浙商证券-天能重工-300569.SZ-天能重工深度报告_加速布局海风基地_积极扩张新能源发电业务_20页_2mb

安析报告：天能重工（300569）

公司基本面

天能重工业为国内风电塔架龙头，背靠珠海港集团形成制造+运营双轮驱动。公司主营风电设备制造和新能源发电，当前份额领先。2023年Q1营收同比增长168.3%，净利润同比增长10436%。产品产能持续扩张，风电塔筒相关产品产量和销量稳步提升。两大业务营业收入稳步增长，风电设备制造业务占主导。随着新能源发电项目扩张，预计其营收占比将持续提高。公司于2020年纳入珠海国资体系，稳步推进产业链整合与技术储备，锌行业背景增强长期战略稳定性。

市场趋势

全球风电装机稳定增长，尤其海上风电需求推动核心产品需求扩张。2022年国内风电新增吊装容量4983GW，海上风电装机提升显著，行业出现大型化趋势。塔筒高度和吨位增加，推动产品价值量提升。预计全球陆上塔筒市场2026年总需量达71932万吨，市场规模约63968亿元；海工桩基市场容量将持续扩大至80300亿元，行业发展前景广阔。同时大型化趋势与复杂环境需求，提升产品技术门槛，公司产能布局加速海风领域扩张。

投资建议与估值

首次覆盖“买入”评级。预测2023-2025年间净利润复合增速为58%，对应PE分别为13、10、8倍。行业可比公司估值均值21X，考虑成长性和安全边际，给予公司2023年估值21X，对应当前市值拥有超56%上涨空间。

风险提示

包括但不限于装机量不及预期、原材料价格波动、产品定价风险、新能源发电项目进度及外部环境变化等。