2017-一带一路专题系列八：“一带一路”的几个认知差_19页_1mb

《“一带一路”专题研究报告》总结

核心内容概述

本报告聚焦于“一带一路”政策对中国企业海外业务的影响，分析了多家建筑类企业在海外市场的表现与未来发展方向。报告指出，尽管建筑板块在2016年表现突出，但电力、通信等板块在增速方面更具潜力。同时，中国企业海外业务在风控和竞争方面表现出色，政策支持和项目管理能力是其核心优势。

主要观点与关键信息

1. “一带一路”红利下的业务增长

• 建筑企业在2016年获得大量海外订单，增速普遍超过50%。
• 电力、通信等板块虽然订单规模较小，但增速翻倍，存在较大增长空间。
• 未来应关注电力、通信等非建筑板块的行情接力。

2. 海外风险控制较为完善

• 海外项目分为商业合同、政府项目、现汇项目三类，风险控制方式多样。
• 政府项目主要通过“两优”贷款，风险较低；商业合同通过司法手段解决，现汇项目由国际金融组织支持。
• 项目实施过程中基本无垫资，风险可控。

3. 中国企业在海外市场竞争压力较小

• 恶性竞争风险较低，主要竞争对手为欧美、日韩企业。
• 国家层面加强了对“一带一路”项目的统筹管理，如铁总牵头铁路项目。
• 企业对海外政策变化和项目落地持乐观态度。

各建筑企业分析

中钢国际

• 公司背景：通过资产置换完成借壳上市，业务涵盖冶金、电力、环保等五大板块。
• 业绩情况：2016年营收较低，但四季度业绩大幅增长，主要受益于钢铁价格回升。
• 海外业务：海外收入占比由30%升至50%，重点布局西亚、中东、非洲等地。
• 未来方向：推进PPP、环保、高新技术等业务，计划实现年净利润10亿元目标。

神州长城

• 公司背景：民企，业务灵活，利润最大化动力强。
• 业绩情况：2016年PPP项目贡献约10亿元收入，公司海外项目执行效率高。
• 海外市场：重点布局非洲、东南亚等地区，与武船合作推进柬埔寨双子塔项目。
• 未来方向：拓展医疗、医养业务，推进海外多元化工程，提升国际竞争力。

中国建筑

• 公司背景：大型央企，国内业务以房建、基建为主。
• 业绩情况：2016年新签订单创新高，海外订单占比提升。
• 海外业务：海外收入占比约25%，利润贡献超30%，预计2020年海外收入占比达35%。
• 未来方向：重点发展水电、基础设施、水环境治理，计划设立轨交子公司。

中国中铁

• 公司背景：国内铁路建设龙头，2016年新签订单达1.24万亿元。
• 业绩情况：海外订单增长显著，2016年海外订单首次突破1000亿元。
• 海外业务：重点布局非洲、东南亚、拉美地区，与项目方合作良好。
• 未来方向：继续发展铁路、城轨、高速公路等基建项目，推进PPP模式。

中国交建

• 公司背景：以基建为主，2016年完成资产注入，提升产业链一体化能力。
• 业绩情况：海外项目占比约70%，预计2020年海外收入占比达35%。
• 海外业务：重点发展能源电力项目，注重风险控制，避免高风险国家。
• 未来方向：向运营商转型，发展水环境治理业务，拓展海外市场。

中材国际

• 公司背景：全球水泥EPC龙头，国际市场占有率45%。
• 业绩情况：2016年新签订单约300亿元，海外收入占比高。
• 海外业务：重点布局非洲、中东、东南亚等地区，与当地企业合作良好。
• 未来方向：推进EPC+运营+投资模式，发展环保和智能制造业务。

未来发展方向与投资建议

1. 多元化业务拓展

• 各公司均在向多元化业务转型，包括环保、医疗、智能制造等领域。
• PPP和基础设施建设成为未来重点发展方向，尤其在城轨、水处理等领域。

2. 国际化布局

• 海外业务是各公司战略重点，部分企业海外收入占比已超过30%。
• 企业注重本地化运营，提升海外竞争力。

3. 风险控制机制

• 各企业普遍具备完善的风控体系，包括合同管理、政府担保、第三方调解等手段。
• 海外项目回款风险较低，且有预付款保障。

4. 投资评级与建议

• 行业评级分为推荐、中性、回避。
• 公司评级分为买入、增持、中性、减持，主要依据相对大盘表现。

联系方式

附注

• 报告由兴业证券股份有限公司发布，分析师为王德伦、孟杰，研究助理为王亦奕、黄杨。
• 报告内容基于调研和公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告发布日期为2017年3月20日。