20150312-上海证券-固定收益研究晨报_经济数据超预期下跌_现券收益率显著回落_15页_715kb

债券市场总结（2015年03月12日）

核心内容概述

本报告总结了2015年3月12日中国债券市场的运行情况，包括流动性、利率债与信用债市场表现、市场回顾、风险提示以及今日发行情况等。

主要观点

• 流动性状况：银行间质押式回购利率小幅回落，其中1天期下行1BP至3.35%，7天期下行7BP至4.75%，14天期持平于4.81%，21天期上行11BP至5.68%。市场流动性总体平稳，预计新股发行后将有所改善。
• 利率债市场：收益率全线下行，长端跌幅明显。1年期国债收益率下行2BP至3.06%，10年期国债收益率下行7BP至3.44%。政策性金融债收益率普遍下行，其中10年期国开行金融债收益率下行10BP至3.73%。
• 信用债市场：银行间信用债收益率小幅下行，AAA级企业债收益率整体下行2BP，AA-级企业债收益率小幅波动，幅度在1-2BP左右。
• 市场回顾：3月11日，银行间市场成交活跃，结算总量为12334.26亿元，较上一日减少2.52%。回购利率涨跌互现，现券交易活跃，收益率快速向下。
• 风险提示：
  • 欧盟点名三家中国光伏企业违规，可能影响出口及行业信心。
  • 中国钢铁行业预计2015年产量下滑，利润率低于1%，行业面临较大压力。

关键信息

1. 流动性分析

• 银行间质押式回购：

  • 1天期：3.35%（-1BP）
  • 7天期：4.75%（-7BP）
  • 14天期：4.81%（0BP）
  • 21天期：5.68%（+11BP）

• 市场预期：新股发行后流动性将有所改善，资金面总体平稳。

2. 利率债分析

• 国债：

  • 1年期：3.06%（-2BP）
  • 10年期：3.44%（-7BP）

• 政策性金融债：

  • 1年期国开债：3.73%（-5BP）
  • 5年期国开债：下行7BP
  • 10年期国开债：下行10BP

• 影响因素：2月份宏观经济数据超预期下跌，引发市场对经济下行风险的担忧，导致现券收益率全线回落。

3. 信用债市场

• 企业债：

  • 1年期AAA级：收益率下行2BP
  • 3年期AAA级：收益率下行2BP至4.42%
  • AA-级：收益率小幅下行，幅度在1-2BP

• 铁道债：报价成交活跃，收益率整体下行，长端下行明显。

债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 同业拆借：成交361笔，总计1664.02亿元，较昨日增加87.94亿元，加权利率3.7995%
• 质押式回购：成交3267笔，总计11206.72亿元，较昨日减少386.64亿元，加权利率3.7139%
• 买断式回购：成交745笔，总计695.80亿元，较昨日增加6.93亿元，加权利率4.1464%
• 现券买卖：成交2739笔，总计2421.94亿元，较昨日增加294.67亿元

2. 银行间债券成交概览

• 结算总量：12334.26亿元，较上一日减少2.52%

• 交易结算总笔数：4829笔

• 质押式回购：10158.73亿元

• 买断式回购：538.90亿元

• 现券交易：1609.23亿元

• 债券借贷：27.4亿元

• 回购利率变动：

  • 隔夜回购利率：3.342%（-0.4BP）
  • 7天回购利率：4.735%（-5.5BP）
  • 21天回购利率：5.708%（+19.1BP）

• 收益率变动：利率产品结束连续上行，收益率快速回落，中长端收益率下行幅度大于短端。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所：当日成交4,060.02亿元，其中现券成交36.18亿元，回购交易规模为4,023.84亿元。
• 深交所：当日成交281.97亿元，其中现券成交7.20亿元，回购交易规模为274.77亿元。

今日发行

1. 近期待发行债券（银行间市场）

风险提示

• 欧盟点名中国光伏企业：三家中国光伏企业被欧盟点名违规，可能影响其出口业务及市场信心。
• 中国钢铁行业下滑预期：2015年中国粗钢产量预计下滑，行业利润率低于1%，面临较大压力。

市场公告

• 无市场公告发布。

总结

本报告总结了2015年3月12日中国债券市场的运行情况，重点分析了流动性、利率债及信用债市场表现，并提供了市场回顾、风险提示和今日发行信息。整体来看，市场收益率受宏观经济数据影响显著回落，流动性维持平稳，同时行业风险提示值得关注。