20230315-东证期货-FOF研究周度报告_各策略普遍转跌_股票策略回调显著_17页_3mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2023年3月6日至3月10日期间，股票市场、商品市场以及各类投资策略的表现情况，并对FOF组合进行了跟踪分析，提供了配置建议与风险提示。

主要观点

股票市场表现

• 主要指数大幅下跌：沪深300、中证500、中证1000等主要指数均出现下跌，其中沪深300跌幅最大（-3.96%）。
• 风格因子表现分化：基本面因子回调，而动量因子有所回弹。但整体来看，量价因子仍处于历史低位。
• 行业板块全面下跌：建筑材料、汽车、非银金融和家用电器板块跌幅超过4%。
• 市场展望：短期市场可能震荡，但考虑到估值处于低位，投资者应关注未来增长预期和基本面边际修复。

商品市场表现

• 整体反转下跌：南华综合指数下跌1.98%，能化和有色金属板块回调显著。
• 风格因子表现：期限结构和价值因子录得正收益，但其他因子仍处于低位。
• 市场展望：短期波动率维持低位震荡，但后期需关注累库周期拐点带来的行情趋势。

各策略表现及配置建议

• 股票策略：整体回调显著，主观多头管理人跌多涨少，小盘风格相对占优。
• 量化多头策略：跟踪管理人普遍获得正超额，但市场活跃度和个股分化程度较低。
• CTA策略：主观CTA表现弱于量化CTA，市场震荡未改，中长周期策略下跌趋势尚未结束。
• 债券策略：收益下滑，可转债转跌，受权益市场影响较大。
• 市场中性策略：转跌，对冲成本上升影响策略表现，建议关注敞口控制谨慎的管理人。
• 套利策略：录得负收益，期货套利相对靠前，期权和可转债套利回撤较大。
• 配置建议：建议关注均衡配置、小盘风格、成长风格、期货套利以及基本面策略。

关键信息

FOF组合跟踪

• 组合名称：FOF组合VQ-3M
• 配置方式：自下而上评价权重配置，再平衡周期为三个月。
• 本期表现：
  • 净值从2.0852降至2.0845后反弹至2.0852。
  • 区间累计收益为0.00%，最大回撤为0.02%，回撤控制能力较好。
  • 收益主要来自期货套利和复合策略，风险主要来自复合策略。
• 历史表现：
  • 年化总收益为29.39%，夏普比率为1.74，卡玛比率为36.74，整体表现优于中证FOF基金。
  • 持仓策略以股票量化为主（13.31%），累计收益在月度、季度和年度层面表现良好。
• 表现对比：
  • FOF组合VQ-M回报率最高为110.53%，最高净值为2.1049。
  • FOF组合VQ-3W年化风险最低为15.16%。

风险提示

• 宏观因素影响：市场受宏观因素影响较大，各策略具有周期性，需谨慎投资。
• 策略风险：中长周期策略下跌趋势未结束，市场中性策略对冲成本上升，套利策略表现分化。

附表说明

• 商品市场风格因子构造方式：
  • 期限结构：近月与次近月合约收盘价差异。
  • 对冲压力：日均持仓变化量与总成交量比值。
  • 横截面动量：前五个交易日的累积收益。
  • 波动率：日度收益率方差与均值的比值。
  • 价值：过去750个交易日日均收盘价与当前收盘价比值。
  • 流动性：日成交额与日度收益率的加权和。
  • 偏度：过去250个交易日日均收益的偏度。
  • 基差动量：近月与次近月合约收益的乘积差异。

机构信息

上海东证期货有限公司

• 成立时间：2008年
• 母公司：东方证券股份有限公司
• 注册资本：38亿元人民币
• 员工数量：800人以上
• 主营业务：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等
• 会员资格：上海、大连、郑州、上海国际能源交易中心、广州期货交易所
• 子公司：东证润和资本管理有限公司、上海东祺投资管理有限公司、东证期货国际（新加坡）私人有限公司
• 分支机构：全国36个地区，149个证券IB分支网点

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