房地产行业：板块利好因素已现，继续推荐低估值龙头房企-20180820-广发证券-17页

房地产行业总结

核心内容

房地产行业近期出现利好因素，分析师继续推荐低估值龙头房企。政策层面，住建部约谈五城以抑制房价过快上涨，各地积极响应，出台限售政策及打击违法违规行为。基本面方面，重点城市商品房成交面积环比上升，成交改善，新开工和投资数据也表现较好，行业小周期底部信号增强。

主要观点

• 政策调控加强：发改委强调遏制房价上涨，住建部约谈五城，各地出台限售政策及加强市场监管。
• 成交数据改善：上周39城商品房成交面积515.91万方，环比上升3.2%，同比上升13.4%。一线城市成交同比上升29.9%，二线城市上升2.1%，三四线城市上升4.5%。
• 推盘量回升：14城商品房推盘量同比上涨55.2%，但周度推盘量环比下降31.7%。
• 库存去化周期缩短：14城商品房去化周期降至14.15个月，住宅去化周期降至7.31个月。
• 土地市场分化：土地供应同比大幅增长，但成交面积同比下滑，溢价率下降，其中二线城市表现较好。
• 行业估值低位：主流地产股19年动态PE仅为5倍左右，估值跌入价值区间。
• 投资策略：继续推荐低估值的一二线龙头房企，如招商蛇口、万科A、中南建设等。

关键信息

政策调控

• 住建部约谈五城：海口、三亚、烟台、宜昌、扬州，打击捂盘、囤房、炒房等行为。
• 地方措施：南京、深圳、四川等地出台限售政策，多地加强打击违法违规行为。
• 人才政策：温州对高层次人才提供购房补贴。
• 公积金政策：郴州提高公积金贷款额度，太原限制异地购房提取公积金。

成交情况

• 39城：上周成交515.91万方，环比上升3.2%，同比上升13.4%。
• 一线城市：成交80.13万方，环比上升3.0%，同比上升29.9%。
• 二线城市：成交244.03万方，环比上升2.1%，同比上升2.1%。
• 三四线城市：成交191.74万方，环比上升4.5%，同比上升24.1%。
• 月度数据：8月前16天39城新房成交同比上升7.9%，全年累计同比下降6.0%。

推盘及库存

• 14城推盘：单周推盘199.91万方，环比下降31.7%，同比略降2.4%。
• 库存变化：14城库存总量微降，去化周期降至14.15个月。
• 去化周期：住宅去化周期降至7.31个月，市场整体改善。

土地市场

• 土地供应：32周土地供应面积3349.5万方，同比上升73.1%。
• 土地成交：32周成交面积1456.4万方，环比下降11.7%，同比下滑48.7%。
• 土地出让金：32周出让金637.4亿元，同比下滑19.3%。
• 溢价率：全类型土地成交溢价率14.9%，住宅土地溢价率16.1%。

投资建议

• 行业评级：买入。
• 板块策略：
  • 货币和信贷端边际修复，行业利率有望改善。
  • 估值处于低位，具备投资价值。
• 重点公司推荐：
  • 一线A股龙头：招商蛇口、万科A、华夏幸福、新城控股。
  • 二线A股龙头：中南建设、荣盛发展、阳光城、蓝光发展、广宇发展。
  • H股龙头：碧桂园、融创中国、中国金茂、合景泰富。
  • 子领域推荐：光大嘉宝、中国国贸。

风险提示

• 政策调控加码：可能进一步抑制市场。
• 按揭贷利率上行：影响销售和投资。
• 行业库存增长超预期：可能影响去化速度。
• 销售回落快于预期：影响企业现金流。

图表与数据来源

• 图表：包括政策回顾、成交情况、推盘及库存、土地市场等。
• 数据来源：Wind、CRIC、广发证券发展研究中心。

分析师信息

• 乐加栋：首席分析师，复旦大学经济学硕士，10年经验。
• 郭镇：联席首席分析师，清华大学工学硕士，7年经验。
• 李飞：资深分析师，中国科学技术大学金融工程硕士，5年经验。
• 邢莘：助理分析师，上海财经大学应用统计硕士，2018年加入。

投资评级说明

• 行业投资评级：买入、持有、卖出。
• 公司投资评级：买入、谨慎增持、持有、卖出。

联系方式

• 地址：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401；深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层；北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层；上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层。
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