20150907-华创证券-食品饮料行业周报_关注低估值蓝筹_价值投资区域已现_18页_1mb

报告摘要

本报告聚焦食品饮料行业，分析其市场表现、估值水平及行业动态，并提出投资建议。整体来看，食品饮料行业在2015年年初至今表现优于沪深300指数，但近期遭遇回调，板块估值处于历史低位，具备价值投资潜力。

市场表现：
2015年年初至今，申万食品饮料指数上涨9.20%，而沪深300指数下跌4.75%，食品饮料板块在申万28个子行业中排名第20位。
上周（8月31日-9月2日），食品饮料指数下跌3.34%，跑输沪深300指数4.04个百分点。
估值分析：
截至2015年8月31日，食品饮料板块的绝对PE和PB分别处于26.28倍和3.97倍，低于历史均值（PE 41.62倍，PB 5.70倍）。
相对沪深300的PE和PB分别为2.1倍和2.4倍，略低于历史均值，表明板块估值相对合理。
行业数据：
- 白酒行业：1-7月产量增长4.65%，收入增长6.3%，利润增长5.5%。主要品牌如飞天茅台、剑南春价格有所下跌，但茅台高端品牌地位稳固，当前估值不到15倍。
- 葡萄酒行业：1-7月产量同比下降3.36%，但收入和利润分别增长11.4%和17.56%。进口量同比增长44.61%，显示行业复苏迹象。
- 啤酒行业：1-7月产量下降6.50%，收入增长0.6%，利润增长21.64%。
- 乳制品行业：生鲜乳价格下降，但婴幼儿奶粉价格略有上涨，行业面临配方注册管理新规，预计近千品牌将被淘汰。
- 肉制品行业：生猪和猪肉价格同比上涨，猪粮比为7.69，养殖盈利良好。

重点公司	2013A EPS	2014A EPS	2015E EPS	2013A 净利润增长率	2014A 净利润增长率	2015E 净利润增长率	2014A PE	2015E PE
泸州老窖	2.46	0.62	1.22	-21.7%	-74.8%	96.8%	35.1	17.8
五粮液	1.56	1.54	1.70	-26.0%	-26.8%	10.4%	16.7	15.1
贵州茅台	14.58	13.70	14.01	14.0%	-6.0%	2.2%	14.2	13.9
洋河股份	4.63	4.23	4.84	-18.7%	-8.6%	14.3%	13.8	12.1
张裕	1.53	1.43	1.72	-38.4%	-6.5%	20.6%	26.2	21.8

白酒行业：
- 飞天茅台价格下跌6%，剑南春下跌1%。
- 张裕干红价格稳定，但公司积极布局进口酒业务，中报业绩超预期。
葡萄酒行业：
- 2015年8月Live-ex Fine Wine 100指数微涨0.09%。
- 张裕终端价格稳定，进口业务进展显著。
啤酒行业：
- 1-7月产量下降6.50%，收入增长0.6%，利润增长21.64%。
乳制品行业：
- 生鲜乳价格下降，但婴幼儿奶粉价格略有上涨。
- 食药监总局拟出台配方注册管理办法，要求婴幼儿奶粉配方注册，预计淘汰近千品牌，推动行业两极化发展。
肉制品行业：
- 生猪价格同比上涨21.23%，猪肉价格同比上涨21.32%，猪粮比为7.69，养殖盈利良好。

推荐低估值蓝筹股：
食品饮料板块估值处于历史低位，具备价值投资潜力。
- 白酒：推荐贵州茅台、洋河股份、五粮液（停牌中），茅台当前估值低，具备长期投资价值。
- 葡萄酒：强烈推荐张裕，受益于行业复苏及进口业务进展。
- 大众消费品：推荐伊利股份，市场占有率高，国际化战略稳步推进。