20180902-天风证券-传媒行业研究周报_九月策略_估值历史底部_等待监管清晰_40页_1mb

报告摘要

传媒行业九月策略总结

核心内容概述

2018年9月2日发布的传媒行业策略报告指出，传媒板块指数在上周下跌1.14%，整体市场环境受中报增速放缓及政策压制影响。尽管部分个股表现较好，但行业整体仍面临较大压力。报告建议投资者关注估值处于历史底部的优质标的，等待监管政策的进一步明朗。

主要观点

市场走势回顾：
- 上周传媒板块指数下跌1.14%，上证综指下跌0.15%，深证成指下跌0.23%，创业板指下跌1.03%。
- 板块涨幅前三为：乐视网（23.32%）、思美传媒（10.39%）、中国科传（8.37%）；跌幅前三为：腾信股份（-14.32%）、恺英网络（-14.21%）、安妮股份（-9.89%）。
- 美股中概股涨幅前三为：哔哩哔哩（17.60%）、聚美优品（16.46%）、凤凰新媒体（14.80%）；跌幅前三为：ATA公司（-67.71%）、OPERA（-11.41%）、畅游（-5.93%）。
- 港股涨幅前三为：映客（28.46%）、网龙（14.64%）、香港卫视（12.00%）；跌幅前三为：橙天嘉禾（-37.65%）、KK文化（-28.97%）、博雅互动（-15.38%）。
行业表现分析：
- 2018年H1传媒板块整体业绩表现欠佳，若剔除浙数、光线、乐视、迅游等公司，板块归母净利润同比仅增长3.41%，扣非归母净利润同比仅增长0.9%，增速较2017年H1下降。
- 传媒板块18Q3归母净利润环比下降9.6%，同比下降5.4%，行业整体表现依然低迷。
重点推荐领域：
- 阅读板块：平治信息（18H1净利增长119%）表现突出，微信流量红利尚未结束，积极拓展新流量方。
- 游戏板块：重点关注超跌标的如完美世界（《完美世界》手游11月底或12月初公测），以及世纪华通（盛大注入停牌中）。同时，关注海外发行政策弱相关的公司如游族网络、三七互娱、宝通科技等。
- 营销板块：分众传媒作为龙头，继续推荐，尽管短期成本端承压，但与阿里合作及开拓中小市场打开长期增长空间。
- 互联网独角兽：推荐东方财富，证券经纪及两融市占率提升，基金代销释放业绩，线下网络扩张为后续增长蓄力。
- 电影板块：8月票房下降7.88%，年初至今增长15.29%，建议关注渠道如万达、横店，以及内容公司如光线传媒。
- 内容板块：阅文集团收购新丽，体现头部制作方价值；慈文传媒PE约10X，值得关注；同时关注A股稀缺平台类公司如芒果超媒及制作龙头如华策影视。

关键信息

风险提示：外部经济政治环境风险、并购商誉风险、创新变现能力不及预期。
投资评级：行业评级为“强于大市”（维持评级）。
数据来源：Wind、天风证券研究所。
图表与数据：报告包含多个图表，涵盖行业走势、上市公司动态、重大事件及数据追踪等内容，提供详细的市场分析和数据支持。

重点个股表现

A股：
- 平治信息：周涨跌幅5.98%，18H1净利增长119%。
- 思美传媒：周涨跌幅10.39%，18H1净利增长29%。
- 中国科传：周涨跌幅8.37%。
- 完美世界：周涨跌幅5.63%，即将上线重要游戏。
- 视觉中国：18H1净利增长43%。
- 慈文传媒：PE约10X，股价下跌8.65%。
美股中概股：
- 哔哩哔哩：周涨跌幅17.60%，总市值35.73亿美元。
- 聚美优品：周涨跌幅16.46%，总市值2.86亿美元。
- 凤凰新媒体：周涨跌幅14.80%，总市值3.72亿美元。
港股：
- 映客：周涨跌幅28.46%，总市值65.12亿港元。
- 网龙：周涨跌幅14.64%，总市值87.32亿港元。
- 阿里影业：周涨跌幅7.95%，总市值242.14亿港元。