20240504-西南证券-喜临门-603008.SH-23年年报及24年一季报点评_线下零售稳步增长_电商渠道表现亮眼_8页_1mb

喜临门2023年报及2024一季报简要分析

业绩概况

2023年喜临门实现营收868亿元，同比增长107%，归母净利润43亿元，同比大幅增长805%。2024年一季度，营收增长20%，净利润增长202%，显示出较强的经营韧性。

财务表现

• 毛利率提升：2023年毛利率达34.4%，同比提升2个百分点；2023年第四季度毛利率34.7%，同比提升5.2个百分点。
• 费用控制：总体费用率下降，销售费用增长因电商业务投入增加，管理及财务费用率下降，研发费用同比减少。

销售渠道

• 线下零售：加盟门店稳步扩张，总门店数5653家。
• 大宗业务：增长迅速，收入同比增长166%。
• 线上销售：同比增长220%，积极拓展抖音等新平台。
• 外销收入：跨境电商业务发展良好，实现稳健增长。

产品结构优化

• 床垫产品：持续增长，占营收比重提升至57.8%。
• 沙发产品：受销量不及预期影响，收入有所下滑。
• 软床及木质家具：保持稳定增长，产品结构优化明显。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为13.9元、16.1元、18.3元，对应PE分别为14、12、10倍。
• 评级：维持“买入”评级，主要基于电商渠道的较快增长以及渠道的稳步扩张。

风险提示

值得关注的风险包括原材料价格波动、行业竞争加剧、国际贸易摩擦以及渠道扩张不及预期等因素。