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锌月报总结

宏观利好推动锌价上行

• 7月锌价在政策利好（国内政治局会议）和美国二季度GDP超预期的双重刺激下上涨。
• 美元对锌价影响减弱，国内宏观预期转好，国内经济景气度回升。
• 海内外PMI数据对比显示国内制造业景气度虽仍低于荣枯线，但较海外改善明显。

产业基本面

• 矿端宽松：锌矿进口增加，加工费维持高位，港口库存上升。
• 炼厂产量稳定：上半年产量同比高增，进入7-8月检修季，环比小幅下降，利润依旧可观。
• 库存去化放缓：锌锭社会库存处于低位累库，供需矛盾仍将存在。
• 下游需求改善：镀锌厂开工率高，镀锌板库存持续累库；终端消费除地产外表现稳健，汽车、家电等消费超预期。

综合判断

• 8月锌价 易涨难跌，锌价整体上行，区间暂看 20500-21500元。
• 上游炼厂检修带来短期支撑，下游预期与现实改善形成利好，但中长期供需过剩仍将压制锌价。
• 需关注政策变化及库存变动。