20250828-东吴证券-科锐国际-300662.SZ-2025年中报点评_营收盈利高增_AI拓宽想象空间_3页_447kb

科锐国际2025年中报点评总结

核心摘要

科锐国际2025年上半年营收和净利润双双实现高速增长，营收达70.75亿元，同比增长27.7%，归母净利润1.27亿元，同比增长47.0%。灵活用工业务成为主要增长引擎，占营收比重95%，且技术研发类岗位需求激增，AI技术应用成效显著，平台订单交付量增长120%，有力推动公司营收提速。预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，目标PE分别为24/20/18倍。

详细分析

1. 业绩表现强劲

   • 2025年上半年营收70.75亿元，同比增长27.7%，上半年归母净利润1.27亿元，同比增幅达47.0%。
   • 单二季度营收37.7亿元（增长率30.0%），归母净利润0.7亿元（增长51.3%），扣非净利润0.5亿元（增长21.0%）。高增长主要受益于政府补贴增长及灵活用工业务强势表现。
   • 毛利率同比略降，但净利率和归母净利率均有提升，显示盈利能力增强。

2. 核心业务驱动因素

   • 灵活用工：上半年收入67.36亿元，同比增长29.3%，占总营收95%，是公司高速扩张的核心业务。
   • 中高端人才寻访：收入1.96亿元，同比微降1.2%，但毛利率达29.1%，仍是高盈利业务。
   • 技术研发岗需求：截至2025年6月底，公司技术研发类外包员工占比达70.8%，同比提升5.4个百分点，成为核心增长点。

3. AI技术赋能业务

   • 公司加速AI技术布局，截至2025年Q2末，平台累计交付岗位1.8万个，同比增长120.4%。
   • “禾蛙生态”平台深化AI应用，在岗位匹配效率和业务指标提升中发挥关键作用，拓宽了长期增长空间。

4. 估值与评级

   • 维持“买入”评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别为27亿、32亿、36亿元。
   • 对应目标PE为24/20/18倍，反映出市场对其未来行业地位升级及AI战略落地的积极预期。

风险提示

行业需求波动、客户订单增长不及预期等因素可能影响公司业绩。