20250426-东吴证券-科锐国际-300662.SZ-2024年报及2025年一季报点评_灵活用工高增_AI拓宽想象空间_3页_767kb

科锐国际（300662）2024年报及2025年一季报点评总结

核心内容概述

科锐国际在2024年全年及2025年第一季度表现出稳健增长趋势，尤其在灵活用工业务上实现显著提升。公司通过AI技术应用和数字化转型，进一步优化了交付效率和管理效能，提升了业务竞争力。分析师维持“买入”评级，并上调了2025至2027年的盈利预测，反映出对科锐国际未来发展的信心。

主要观点与关键信息

1. 财务表现

• 2024年全年营收：117.9亿元，同比增长20.55%
• 2024年全年归母净利润：20.5亿元，同比增长2.42%
• 2024年全年扣非归母净利润：13.9亿元，同比增长3.57%
• 2025Q1营收：33.03亿元，同比增长25.1%
• 2025Q1归母净利润：5778万元，同比增长42.2%
• 2025Q1扣非归母净利润：4620万元，同比增长42.2%

2. 业务板块分析

• 灵活用工业务：

  • 2024年收入达111.4亿元，同比增长22.4%
  • 2025Q1累计派出14.57万人次，同比增长显著
  • 在册灵活用工业务岗位外包员工达4.74万人，同比增长31%
  • 技术研发类岗位占比达68.3%，同比提升5.43个百分点

• 中高端人才访寻：

  • 2024年收入3.75亿元，同比下降11.6%
  • 降幅收窄，显示业务调整初见成效

• 招聘流程外包：

  • 2024年收入0.55亿元，同比下降18.3%
  • 顺周期业务受宏观经济影响，但降幅收窄

3. 盈利预测与估值

• 2025年归母净利润：预计为26.8亿元，同比增长30.53%
• 2026年归母净利润：预计为31.7亿元，同比增长18.09%
• 2027年归母净利润：预计为35.5亿元，同比增长12.29%
• PE估值（最新摊薄）：2025年25.01倍，2026年21.18倍，2027年18.86倍
• PE预测趋势：持续下降，反映公司盈利能力增强和估值合理化

4. 财务指标变化

• 毛利率：从2024年的6.36%小幅下降至2025年的6.28%，2026年6.13%，2027年5.97%
• 归母净利率：从2024年的1.74%提升至2025年的1.92%，2026年1.97%，2027年1.94%
• ROE（摊薄）：从2024年的10.41%提升至2025年的11.91%，2026年12.33%，2027年12.16%
• 资产负债率：从2024年的48.94%逐步下降至2027年的45.40%

5. AI技术与数字化转型

• 公司加速AI技术在招聘行业的应用，提升交付效率和管理效能
• 产业互联平台“禾蛙”累计交付岗位1.5万个，同比增长120%
• AI技术被视为公司未来增长的重要驱动力，拓宽业务想象空间

6. 市场数据

• 收盘价：34.06元
• 一年最低/最高价：12.54元 / 39.99元
• 市净率（P/B）：3.40倍（2024年），预计2027年降至2.29倍
• 流通A股市值：66.85亿元
• 总市值：67.03亿元

7. 投资评级

• 投资建议：维持“买入”评级
• 理由：产业升级趋势推动招聘市场结构性复苏，灵活用工高增长，AI技术提升效率与竞争力

风险提示

• 行业需求较弱
• 下游客户订单增长不及预期

总结

科锐国际在2024年全年及2025年第一季度展现出强劲的营收增长和盈利改善趋势，其中灵活用工业务成为主要增长引擎。公司通过AI技术应用和数字化转型，进一步优化运营效率，增强市场竞争力。分析师上调了公司未来三年的盈利预测，认为其估值合理且具备成长潜力，维持“买入”评级。未来公司需关注行业需求变化及客户订单增长情况，以维持持续增长态势。